〖分析专栏〗
【国资委难以抑制强势央企向金融业的扩张】
国资委自成立以来，就一直想推动央企的业务结构改革：做大做强主业，严控非主业投资。为此，国资委积极压缩央企数量，逐步剥离央企非主营业务。而近期开始的央企酒店业重组，是国资委要求央企做好主业、退出非主业领域的一大举措。据统计，拥有酒店资产的央企包括中国石油、中国石化、中国电力、中国航空、中国铁路、中国电信、中国烟草、中国航天科技、中国中旅、香港中旅、中国国旅、中粮集团、华侨城集团等。央企拥有的酒店数量预计在2500家以上，资产规模超过千亿元。除了宾馆酒店业，房地产也是央企热衷涉足的领域。数据显示，主业包括房地产开发经营的央企仅有十余家，然而实际拥有房地产业务的央企达到70家左右。国资委目前也多次表态，要砍掉相关央企的非主营地产业务。
但下面的问题是，国资委砍掉央企酒店和地产业务，不代表央企不进入其他非主营业务。按现在的趋势看，没准过一阵子，国资委可能又要出通知，宣布砍掉央企的金融业务了。
为什么这么说？因为强势的央企近年来在金融领域开疆拓土的势头，非常惊人！
2月26日，浦发银行停牌后，一个消息不胫而走：该行拟引入中国移动作为战略投资者，通过定向增发融资逾400亿元人民币。中国移动高层的一位人士证实了上述消息。中移动入股浦发银行搞股权投资，算不算不务正业？如果说股权投资只是做甩手掌柜，不算乱上项目，那么中石油搞金融租赁公司算不算？据悉，中石油与重庆市机电控股合资组建昆仑金融租赁公司的方案，目前已获中国银监会批准。昆仑租赁注册资本金高达60亿元，仅次于由国家开发银行控股的国银金融租赁公司，其中，中石油出资54亿元，占总股本90%，重庆机电出资6亿元，占总股本10%。昆仑租赁将成为全国第13家金融租赁公司，并且是首家由产业类企业控股的金融租赁公司，其余12家均由金融企业控股。由于中石油此前已成立了自己的财务公司，并于去年控股成立了昆仑银行和昆仑信托，市场人士认为，昆仑租赁的获准筹建为其获得“金融全牌照”再进一步。一旦“金融全牌照”拿到手，中石油依托强大的现金流，玩起金融游戏来，那是谁也挡不住。
其实中移动参股浦发银行之前，光大证券、招商证券、安信证券IPO上市前的增资扩股也吸引了为数众多的国企参与其中。参股金融机构的国企，既有中石油、国家电网、宝钢这类在能源等领域占据绝对优势的央企，也有安徽出版集团、陕西延长石油集团这样的地方国企，还有财政部代为行使监管的中国邮政集团这类国企。这些机构涉足的领域主要是拟上市的国有银行及城市商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、金融租赁公司等。
之所以国企，尤其是央企，纷纷参股金融机构，一个原因在于这些国企下属的财务公司，由于2009年宽松货币和积极财政的政策阳光，现金流非常充沛；第二个原因，就在于随着金融机构陆续上市，当初的投资获得了丰厚的回报，企业自发的投资需求才被刺激了出来。而最初国企投资金融机构，是在国有银行改制过程中，作为一种政治任务由相关部门指示和引导实力雄厚的央企投资参股的，企业并非完全出于自愿。现在上市有大钱赚了，央企和地方国企看到金融机构融资，一下子都来劲了。
假如仅仅是财务投资，捞点市场浮财，让财务公司的现金流得到最大限度的回报，应该没有什么好指责的。但事实可能没有那么简单，以国电集团为例，它是中国最早涉猎金融机构的大型央企之一。在金融危机下，国电集团逆市扩张，着力布局金融业。2009年，国电集团和中信信托共同发起设立了中电资产管理公司，并且接手了上广电在广电人寿的股权，同时还在筹备设立一家注册资本金10亿元的财险公司。国电集团模式是在全资控股子公司——国电财务公司层面展开收购。这种模式的拥趸，多为涉猎金融机构较早的大型国企，如中石油、中粮集团、天津港集团等。除此之外，国家电网公司还另辟蹊径：以旗下多个金融控股子公司为操作平台。其中，中国电力财务有限公司、英大国际信托、英大证券、长安保险经纪公司，英大泰和英大人寿、产险公司均为其金融机构股权收购平台。现在国资委要是仔细打量国电集团，可能也会发晕：这是一家电力企业呢？还是一家金融机构？要不要剥离它的非主营金融业务？
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
企业是将本求利的组织，赚钱为王，其实无所谓业务主营非主营一说。国资委防止央企老总乱折腾纳税人资产，要企业管好自家事，不要胡来，这政策也无可厚非。但市场经济下，诸多央企的非主营业务，好比牛魔王的头，砍了一个，又会冒出一个。现在强势的央企又携国企的优势向金融业扩张，实际上是在借国企资源抢占新的业务领域。安邦研究人员在数年前已经指出了国企的这种“合纵连横”的扩张，而现在这种势头愈演愈烈，国资委根本无法抑制央企的非主营金融业务扩张！（AXB）
〖优选信息〗
我们在最近的分析专栏和简报中反复强调过，目前已经到了重估人民币汇率政策的时候了。目前所面临的形势，与2005年汇率机制改革之前极为相似，人民币汇率机制在今年将会放松，而且晚动不如早动。安邦话音未落，相关信息即已证实。据《21世纪经济报道》称，援引未具名纺织领域消息人士的话报道，商务部、工信部正在对劳动密集型行业进行压力测试，以期厘清人民币汇率的变动，会对纺织服装、制鞋、玩具等行业造成何种影响。这一消息也得到相关商协会高层证实。该人士指，这一摸底调研近月已经启动，暂时未获悉有明晰结果。对于此次压力测试，中国综合开发研究院副院长谭刚指出，没有必要将测试和人民币立刻升值划上等号，两者并无必然联系。虽然两个部门均未予正面回应，但商务部就此重申，当前保持人民币汇率稳定是首要政策目标。而中信银行分析员则表示，虽然不能单依据测试就认定人民币年内升值已成定局，但“各种迹象表明，升值的可能性正在增大”。我们再次认为，尽管有关部门措辞仍然谨慎，但升值是大势所趋，这也将有利于增加国内的加息空间和降低进口产品价格，国内外市场已经看得非常明白，压力测试毫无疑问是重大信号！（BLH）
2月23日，交行正式对外公布董事会决议称，将同时在A股和H股市场进行配股融资，筹集金额不超过420亿元，用以补充公司资本金。对此，交行第二大股东汇丰控股已向交行董事会表示，希望完成集资后所持有的交行权益不少于目前19.15%的水平。“这也意味着，财政部作为第一大股东，如要保持现在26.48%的股份不被过度稀释，也必须紧随汇丰参与到交行的配股中去。”一位银行业市场人士分析。而大股东财政部参与交行配股的钱从哪儿来?财政部目前持有交行A+H股共计近130亿股，按10供1.5悉数参与计算，本次供股无论如何也需要约110亿元人民币左右的资金。尽管财政部有的是钱，但如何以合法合理的市场化方式参与已上市的股份制银行再融资？“最有可能的方案是分红再投资，这些年财政部持股的分红金额，应该与配股资金差不多。”一位消息人士表示。粗略估算仅2007、2008两年，财政部共计获得分红已达45.41亿元人民币。“按道理所有的财政支出预算都要通过人大通过，历年的分红早已算在财政收入里了，再支出当然也要走程式。”国泰君安（香港）资深银行分析师王晗说。由于考虑到另一家财政部持股的工商银行同样面临着再融资需求，因此，不排除本届人大所提交审议的财政预算报告中，将国有银行再融资所需的资金放入其中讨论，从而为其他银行再融资铺平道路。（BLH）
2月27日，在《证券市场周刊》主办的“2010年中国宏观经济预测春季年会”上，中国金融期货交易所总经理朱玉辰表示，政府主管部门正在研究公募基金参与股指期货市场办法。这是他在回答参会者提问时透露的。朱玉辰同时表示，股指期货正式推出时间可能在4月。他解释道，国务院1月8日做出“批准”时表示，股指期货准备时间需要三个月，中金所仍然在按照这个时间表进行筹备，但具体的推出时间仍未确定。本周初曾有报道称，股指期货可能将在3月18日正式交易。针对近期有关股指期货开户过于冷清的广泛报道，朱玉辰表示，对于股指期货市场，我们是“怕热不怕冷”，一直持谨慎态度，要做到高标准、稳起步。从监管层的态度来看，虽说股指期货的推出，肯定会成为中国证监会的政绩，但证监会想必也是心下惴惴，生怕出现闪失，从已披露的准入门槛、交易监管方面都是十分谨慎，依然没有摆脱对股市“怕热不怕冷”的一贯姿态，正式推出时间也仍是“待定”。安邦此前强调，其实股指期货现在并不是推出的较好时机，股指期货毕竟是个系统问题。由于此闸门一开，市场波动在某些情况下可能难以控制，如果再加上资金大量流入、杠杆加大，一旦国内股市出现异常波动，不排除证监部门突然刹车甚至暂时叫停的可能。（LCHW）
经历了去年的新一轮信贷狂潮，中国银行业开始面临补充资本金的压力。银监会主席刘明康日前表示，银行业2010年要深化体制和机制的创新，大力推动制度和方法的创新，以及大力推动考核标准的科学化创新。科学地制定切实可行的银行业资本补充规划，着力推进全面风险管理体制机制的建设。刘明康2月26日在“中国企业家论坛第十届年会”上说，体制和机制的改革创新，要进一步明晰股东大会、董事会、高管层和治理主体的职责界面。积极推动银行业金融机构发展方式尽快实现由物质的投入（如机构网点、电脑和业务规模的粗放扩张，利差收入、贷款新增量的增长），向主要依靠集约化经营、技术进步、从业者素质提高和管理创新、业务创新转变。同时，要科学地制定切实可行的银行业资本补充规划，着力推进全面风险管理体制机制的建设，全面贯彻尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造的方针和人才战略，为实现发展方式转变提供必要的人力保障和人才支持，努力提高自己的核心竞争力。刘明康指出，今年银行业将继续以实体经济有效需求和审慎标准作为条件，把握好信贷投放、信贷质量和可持续发展的关系，合理确定表内外资产扩张的速度和机制，确保银行自身风险抵御能力建设和业务可持续发展之间的协调一致。（LCHW）
美国财政部日前公布的修正数据显示，截至2009年年底，中国仍为美国国债最大持有国。修正数据显示，截至去年12月底，中国持有的美国国债达8948亿美元，高于此前公布的7554亿美元。美国财政部2月16日公布的数据显示，截至去年底，中国减持了342亿美元美国国债，使中国持有的美国国债总额低于日本，成为美国国债的第二大海外持有者。但最新数据显示，截至去年底日本持有的美国国债并未超过中国。美国斯通-麦卡锡研究同仁公司的一份报告称，美国财政部的数据不反映在英国或中国香港等地代表中国投资者的交易商从事的购买行为，也不反映在美国以外的投资者代表中国所购买的美国债券。（LCHW）
据外媒报道，有熟悉内情消息人士透露，黑石集团（又称百仕通）迄今为止其在中国推出的人民币基金已经敲定3笔投资，中国的全国社会保障基金或将成为黑石集团人民币基金的一个主要投资方。黑石于2009年8月宣布推出50亿元人民币基金的计划，在上海浦东设立“中华发展投资基金”，以浦东及上海周边地区为重点投资领域。该集团称，基金规模受到中国法律的限制，即为50亿元。另据一位消息人士透露，黑石人民币基金的另一投资方是一家本地重量级地产开发商，专注于上海浦东陆家嘴金融区域。由于没有得到向媒体披露信息的授权，所以这位消息人士拒绝署名。他并表示，上海市政府已经同意为黑石人民币基金提供至少20%的资本。黑石集团是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，其另类资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金、夹层基金、高级债券基金、私人对冲基金和封闭式基金等。（LCHW）
2月25日，保监会以主席令的形式颁发了两份红头文件，即《人身保险业务基本服务规定》（下称《服务规定》）与《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》（下称《管理办法》，前者颇似保险业内的首部“服务基本法”，后者类似产险业的首个“费率标准法”。一个给出了寿险业务服务的最低标准，一个旨在给风险管理和市场规范，为产险公司的产品创新留下足够的政策空间，与此同时结合分类监管同步进行。《管理办法》首次尝试财险保险条款和费率监管与保险公司偿付能力、公司治理结构、市场行为挂钩。保监会针对不同情况的公司，可以调整产品监管政策尺度和范围。办法自4月1日起施行。保监会财产险监管部副主任董波介绍，这意味着今后审批财险公司产品时，不仅要考虑产品条款因素，还要看公司的偿付能力、内控制度等。即便是同一类产品，但由于管理者不同，保监会也会采取不同的监管政策。一些偿付能力充足、内控严格的公司，其产品经营范围也会更宽、更灵活。而《服务规定》被业内人士看作寿险业的首个服务基本法，其全面规范了开展人身保险业务的各个环节，包括：电话服务、新单受理、客户回访、合同保全、理赔服务及投诉处理等。保监会有关负责人表示：“这是保监会首次以高规格形式推出这样的基础性文件，从各环节入手，统一规范，设定了最低服务标准，而且也是首次对不合规的行为作出惩罚。”（RLH）
从上海航运交易所方面获悉，目前上海航运交易所已经制定出集装箱航运衍生品交易的初步方案，并在与相关政府部门进行沟通，据内部人士透露，此衍生品交易产品争取在年内推出。去年10月，囊括上海到欧洲、地中海、美西等15条分航线市场运价指数的新版上海出口集装箱运价指数（SCFI），由上海航运交易所正式发布时，上海航运交易所总裁张页就透露了进一步开发集装箱航运期货的设想。从指数到衍生品，主要就是合约的设计。由于目前已经有15条集装箱航线的运价指数，理论上就可以推出15个衍生交易产品，另外根据合约的不同，每条航线又可以有不同的衍生品交易产品。目前航运市场上的衍生品交易最常见的就是干散货的远期运价合约（FFA），而在航运市场的另一大板块——集装箱运输方面，此前还没有任何衍生品开发出来。目前，中国的外贸集装箱航线运费收入规模在百亿美元左右，运价每波动1%，运费收入就会有上亿美元的涨跌，因此船公司和货主都需要金融工具来对冲运价波动风险。“如果集装箱航运业开发出期货等衍生交易产品，航运企业就多了一个可以进行套期保值的金融工具，从而达到锁定运价成本、控制风险的目的。”中信建投航运分析师钱宏伟说，不过，如果在具体操作上超出了套期保值的范围，造成的亏损风险也可能是巨大的。（RLH）
中国内地的普通投资者从3月起就可以第一次与微软、谷歌、百度、星巴克、苹果、英特尔等世界知名品牌公司亲密接触，投资他们的股票。千呼万唤的内地首只海外指数基金终于起航。媒体27日获悉，国泰基金开发的内地基金业首只海外指数基金——国泰纳斯达克100指数基金，已获得中国证监会的批准，即将于近日通过各大银行和券商渠道发行。据了解，该指数基金的投资标的涵盖微软、英特尔、苹果电脑、星巴克、谷歌及百度等全球颇具创新成长潜力的100家上市公司。“这既是国内首只海外指数基金，也是国内投资者第一次真正有机会投资与国内股市相关度较低的美国股市。”国泰基金总经理助理、有着多年华尔街工作经历的张人蟠表示，从国泰基金对上证指数和纳斯达克指数历史跟踪数据来看，纳斯达克100指数和沪深300指数的相关性仅0.067，较之与国内股市联动日益紧密的亚太股市而言，分散风险的特点更加明显。张人蟠指出，国泰基金在对海外指数历史走势的相关研究中发现，在经济上升周期中，纳斯达克100指数的投资价值和表现显著超越发达国家的其他主要指数。（LCHW）
《南方日报》27日从广东省推进跨境贸易人民币结算试点工作电视电话会议上获悉，目前国家相关主管部门已同意不再对进行跨境贸易人民币结算的境外地域进行限制；试点地区具有外贸经营资格的企业都可以依法以人民币进行进口贸易结算。依据这一精神，广东省副省长宋海要求全省各级政府、有关部门要以进口业务为突破口，大力鼓励和引导非试点企业开展跨境贸易人民币结算业务。而备受关注的新一批试点企业方面，广东省上报的第二批3000多家出口型试点企业名单已上报，正在审核过程中，获得批准的结果将于近期公布。不仅如此，据悉，第三批试点企业的筛选工作已在紧锣密鼓进行中。主管部门表示，企业筛选工作将尽可能满足企业参与试点的愿望。“已发生跨境贸易人民币结算业务的地区要加大力度进一步推动和引导银行、企业拓展试点业务；尚未发生试点业务的地区要积极创造条件，争取尽快启动试点业务，实现零的突破。”会议表示。广东外经贸总量多年占全国总量的1/4，在首批人民币跨境贸易试点的5个城市中，广东独占4个。进入2010年，本次广东省推进跨境贸易人民币结算试点工作，在进一步拓宽境外人民币结算区域，全面开放进口贸易人民币结算试点，增加试点企业数量等方面，有不少令企业和金融机构为之欣喜的新亮点。（LCHW）
国际货币基金组织（IMF）任命朱民为总裁特别顾问，在一定程度上显示中国在世界金融体系中的话语权与影响力提升，但北京大学国际关系学院教授查道炯指出，这是个“面子”和“里子”的问题。“面子”上，IMF任命中国央行副行长为总裁特别顾问，似乎给了中国面子；但从“里子”上，IMF是不是就会给予中国更大的投票权呢，这还很难说。一位中国央行副行长出任IMF总裁的顾问，同中国派驻IMF的代表团代表中国政府发出声音，是两码事，而且是不能相互取代的。他觉得不应当过度解读这件事具有什么划时代的意义。因为这个任命并不是IMF承认不承认中国地位的问题，而仅仅是其为解决自身问题而做出决定。IMF在历史上是很自信的。但在亚洲金融危机及去年全球金融危机的大背景下，中日韩开始自行进行货币互换，亚洲多个国家完全绕开了IMF，中国也从来不向IMF借钱，IMF真正开始着急了，担心自己在亚洲经济的崛起过程中被边缘化，在这个背景下，才有了这次任命。这次任命可以帮助IMF加强对亚洲的理解和重视。因此，这件事仅仅可以解读为，IMF在危机之下谋求新的生命。（RXB）
国内最大的一桩并购案有望很快达成。据《经济观察报》报道，在平安银行日前的一次活动中，中国平安集团副总裁兼平安银行董事长孙健一表示，平安收购深发展已经获得了国务院批准。而对于监管层要求的平安3年内解决深发展和平安银行的同业竞争问题，这项由平安主导双方都忌讳莫深的合并案也已经进入了操作阶段。据悉，与市场普遍预期由深发展吸收合并平安银行不同的是，此次合并将是深发展私有化退市后被平安银行合并而打造一家纯正平安文化的大平安银行。平安集团新闻发言人盛瑞生未对上述消息置评，他说一切交易事宜都在按照既定程序进行。而深发展表示并不知情，至于合并方案无最新消息。（LXB）
上世纪50年代初，新中国成立时间不长，国家财政困难，外汇奇缺。不过，即使这样，中国也尽力向苏联提供了外汇支持。据1950－1958年由斯大林任命的在华总顾问阿尔希波夫回忆，对苏联提供的设备，中国当时是用易货方式和优惠贷款支付的，中国向苏联提供了不少战略物资，如锡、锡精矿和钨精矿等，以及大量日用消费品。当时，中苏双方对于执行各自承担的义务都非常严肃认真。在50年代，苏联缺少可兑换的外币，于是苏联希望中国用外币支付一部分供应的货物。中国当时尽管也奇缺外汇，但当时仍每年向苏联提供1亿－1.2亿美元，这笔钱主要来自国外的侨汇。1959－1960年，中国侨汇情况严重复杂化，便改向苏联提供黄金，由苏联再拿到国际市场出售，从而弥补了苏联外汇的不足。为向苏联提供外汇，中国当时可说“勒紧了裤腰带”。1954年，陈云在向中央汇报“一五”计划编制时就谈到，对苏外汇的支付很紧张，中国的一些项目可能推迟。当年7月，他在外贸部对外谈判的一份报告上批示：“进口货必须是我们急需者，因为外汇甚少，不宜多做政治性的不急需的进口”。即使如此，中国也一直尽量向苏联支付外汇，以协助苏联度过外汇短缺可能引发的金融危机。（LHJ）
美联储主席伯南克表示，美联储正在调查高盛在为希腊安排存在争议的衍生品交易中的角色，这些衍生品交易帮助希腊隐瞒了公共财政状况。伯南克在美国国会作证时，还批评了信用违约互换等金融工具的使用，称它们让国家变得不稳定，或作为一种“适得其反”的效果，造成了对政府的挤兑。伯南克发表上述评论之际，德国总理默克尔领导下基督教民主联盟执政党的一位官员表示，二十国集团正在讨论禁止投机性使用CDS是否可行。希腊重新出现的不确定性，促使投资者进一步抛售该国债券及欧元。因为人们越来越担心希腊的信用评级被下调，这将加大该国在资本市场为其债务再融资的难度。高盛因为希腊安排交易而受到欧洲监管机构的指责——这些交易帮助希腊在2001年加入欧洲货币联盟之后削减了债务规模。当希腊公共债务增至超过其年度GDP的水平时，高盛帮助该国安排了货币交易以延迟偿债，同时却符合欧盟在赤字方面的限额。高盛已表示，货币互换在希腊当前金融危机中所起的作用很小，而且这些交易符合欧洲的相关规定。然而，高盛一位资深银行家日前向一家英国议会委员会表示，高盛本应该做得更透明一些。（LDHB）
2月27日，云南甘蔗已经进入了榨糖期，严重干旱导致云南23.6万亩甘蔗田绝收，全省甘蔗受灾面积307万亩，占总种植面积的76%左右。即便是收获了的甘蔗，由于严重的旱情影响，其品质也有所下降。另据有关专家介绍，随着干旱的深入，明年宿根甘蔗的产量也将受到严重影响，估计灾情还将进一步扩大。目前灾情已直接经济损失13.65亿元，全省蔗农损失6.825亿元。云南是全国第二大甘蔗糖业基地，甘蔗和食糖产量居全国第二。分析人士认为，郑糖主力合约6000点整数关口附近的阻力不容小视。按照往年的季节性规律，郑糖期货或许就此将展开一轮温和的调整行情，但调整空间有限。由于新糖大量上市，每年二季度供应量总是最大的，而通常春节过后就进入传统销糖淡季，局部供求趋松就导致主力继续拉抬价格的底气不足。今年春节长假之后，郑糖也同样面临一个产生阶段高点的时间窗口。即便在牛市当中，二季度现货价格走高的难度亦很大，没有出现过明显的单边上升行情。若以此作为判断依据，未来糖价很可能于3－5月份陷入一个温和震荡调整的过程，一直到6月之后，由于夏季备糖高峰的来临，局部供求趋紧与全年供求偏紧形成共振，配合走出本轮食糖牛市以来的最后一波上升行情，直至新旧榨季交替前后完成牛熊格局的转换。根据最新估计数据，广西食糖产量可能只有700万吨左右，而云南产量可能下降至160万吨。全国总产量或许就只有1070万吨左右，超预期减产将导致5000元左右的广西产区现货销售价格具备一定合理性，这将封杀糖价大幅回调空间。（LCHW）
德国最大资产管理公司DWS指出，工业国家的赤字问题将继续左右金融市场走势，其中英国可能是下一个希腊。国际著名投资大师罗杰斯也大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃，英国政府可以做的不多。罗杰斯表示，股市过去几个月上升都是错的，全球的问题仍然未解，今年稍后便会出现真正衰退，英镑兑其他货币贬值，英国的崩溃将源自英镑。DWS负责全球公债买卖的主管韦尔曼表示，受金融危机冲击的英国，举债增加幅度比其他工业国都高。他说，由于投资者担心贷款无法偿还，希腊必须比过去付更高的利息才能借到钱，未来几个月，大家眼中的英国，就会类似今天的希腊。不仅如此，目前金融市场正担心这次危机会不会蔓延到美国和日本。特别是日本，财政状况在泡沫经济破灭后就江河日下。早在1999年日本就已经超过意大利成为负债金额最多的发达国家。根据日本财务省公布的数据，目前日本的公债余额（含地方政府负债额）对GDP的比率达到174%，远远超过STUPID里排名第一的希腊，臭名昭著的欠账大国美国也仅仅是74%左右。按照今年1月末公布的数据，其一般会计和特别会计（一般性财政预算和特别财政预算）合计的债务余额比资产多出了317.4万亿日元，按现在汇价大约等于23.7万亿元人民币。当然，日本庞大的民间储蓄使之不同于希腊，但随着丰田危机的深化，谁敢说不会呢？（RLH）
希腊的金融危机看来还有一大段路要走，原定安排上周推出的50亿欧元国债，因为巿场反应欠佳而延迟推出，香港《明报》的报道称，象征团结的欧元和欧盟的荣辱，面临历史考验。延迟的原因是外间对希腊的减赤决心存疑，2月早些时在纽约的一次聚会，一批对冲基金经理谈到了狙击欧元——事实上，已有对冲基金，包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元，再伺机出击。欧元面对的危机在连串危机下不言自明，事实上，欧元兑美元已从去年12月的1欧元兑1.51美元，急泻到近期的兑1.35美元，有炒家表示，终极目标是欧元兑美元1兑1。据报道，对冲基金大手沽空欧元。若欧盟不救希腊，炒家固然大赚；若欧盟出钱相救，欧元势将受压，到时炒家一样照赚。值得注意的是，炒家这回是不是声东击西值得留意，因为在欧元疲弱的同时，不属欧元区的英镑汇价也江河日下，这是否炒家的神机妙算，目前尚待进一步核实，但事实是英镑已从去年8月的1英镑兑1.71美元，急泻到26日的1.51美元。美国作为欧盟的主要盟友，更是英国的血缘盟国，欧元英镑出事，最后也有可能烧到美国。美联储主席伯南克25日在国会听证会上便“出口术”，说要调查高盛等投资机构在希腊债务危机中的角色。严格而言，高盛等投资机构的做法，在目前阶段未见有违法之处，但伯南克高调发声，显然是“项庄舞剑，志在沛公”，为希腊、英国以及欧洲助威，警告炒家。（LCHW）
24日，美联储主席伯南克在国会听证上表示，低利率水平将“维持相当长一段时间”。此言一出，市场对于美联储加息预期迅速下降，30日联邦基准利率期货收益率迅速从之前的1%下降至0.530%。随后，标普又发出警告，表示未来一个月内有可能继续将希腊评级下调1－2档。标普的声明动摇了市场信心，使得投资者继续将资金撤回美元及美国国债避险。25日当天10年期国债收益率下降3个基点至3.66%，价格上涨2.19美元至99.6562美元。10年期基准国债与同期TIPS债券收益率差进一步收窄至2.18个百分点。此外，主权债务危机升级也促进了市场对本周新近发售的国债的需求。其中7年期国债预售收益率录得3.15%，参与竞购的资金达到912亿美元，是发售规模的2.85倍。美国财政部数据显示，此次参与竞购的海外投资者有所增加，竞购超过51.1%的新售债券，更有11.8%的债券是跳过经纪券商而直接向美国财政部购买。野村证券表示，伯南克的发言短期内消除了市场对于过早加息的担心，而从目前看来多国依然深陷主权债务危机，一时内财政和债务状况难以显著改变，美元资产依然是目前最佳的避险产品。
