〖分析专栏〗
【陈功：金融业的根本是什么？】
　　长久以来安邦注重的总是实证与信息，在这个领域持续耕耘了十几年，但这并不代表安邦对理论研究没有兴趣。只要时机成熟，我们也愿意分享我们有关的理论思考。最近安邦首席研究员陈功去了香港，一番考察之后，形成了若干观点，这里与大家分享的是其中之一。
　　大家都知道，金融业现在是很多国家和地区的支柱产业，从事这个产业的人才也都是精英之才，但是否有人曾经问过这样的一个问题——金融业的根本是什么？
　　最近发生了这样一件事情，7月11日，此前一直低调的大公国际资信评估有限公司在京发布《2010年国家信用风险报告》和首批50个典型国家的信用评级，在调低美、英、法等传统发达国家信用等级的同时，提高了中国、巴西等新兴市场国家的信用等级。大公资信称，“这是第一个非西方国家评级机构第一次向全球发布的国家信用风险信息。”
　　据了解，大公国际资信评估有限公司1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立，是可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的机构，2005年起涉足国家主权信用评级领域。据说，标榜独立的大公资信，趁国际三大资信公司面临质疑之际推出的国内首份国家主权信用评级报告，自2005年起历时五年，花掉2000万元搞出来的。
　　在三大评级机构的评级结果中，美英等西方老牌经济大国的信用等级历来是AAA。但在大公资信此次推出的50个国家的信用评级中，和三大评级机构发布的信用评级相比，级别存在显著差异的国家达27个，占总数的54%。这50个国家的国内生产总值合计占到世界经济总量的90%。尤为惹人关注的是，大公国际还“剥夺”了美国的AAA顶级信用评级。大公国际的老板关建中认为，产生上述差别的具体原因在评级理念和方法，“大公不以意识形态划界，持平等维护国家信用关系各方利益的根本立场。”
　　国内从上世纪90年代就涉足咨询业的安邦集团，其实在很早以前就做过风险评级的研究，并且有了一系列的研究成果，但最终还是没有涉足这个领域，做出这样的决定是有原因的。但显然大公国际并不了解其中的问题，他们在讲“不以意识形态划界”的同时，其实自己就是在用意识形态划界。
　　金融业的根本是什么？
　　安邦首席研究员陈功回答过这个问题。陈功指出，金融业运营的根本是两样东西，第一个是法律，第二个是货币。金融业千变万化，究其根本靠得住的就是这两样东西。
　　大公和央行学成归国的人员可能很多，甚至有在穆迪等公司从业过的具有资历的人员，但他们并不清楚的是，美英等西方老牌经济大国的信用等级历来是AAA，靠的不是GDP，靠的是法律地位。这是金融业运营的根本，金融风暴发生了，英美国家的法律立即会做出反省和检讨，相关的法律尤其是英美法系，会变得越来越厚，越来越管用，这一点我们做得到吗？要知道，法律是信用的保证，有人说信用是第一位的，但如果没有法律保证，信用是不可能存在的，就像陈功指出的那样，信用不是个觉悟问题！
　　所以，不承认这一点，本身就是意识形态问题了。
　　至于金融业的另一个根本，就比较好理解了。货币也是商品，金融业经营的商品是货币，因此货币当然也是根本了。有的时候看到金融衍生品很多，但不要迷乱了双眼，究其根本的话，这些衍生品还是建立在货币基础上的，并没有改变什么根本问题。
　　理论不是用来背诵的，理论是用来分析问题的！明白了这些理论基本点之后，我们就可知道，虽然愤愤不平于“由债务国来对债权国国家主权信用进行评级，简直就是本末倒置！”但这也是没有办法的事情——你可以不交易，但你不可改变他人的交易，其中有个交易秩序问题的存在，这是不可改变的。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　陈功认为，金融业的根本有两个，一个是法律，一个是货币。（ACG）

〖优选信息〗
【政策：人民币资本项目改革下一步如何突破让市场期待】
　　短短半月内，央行高层就汇改七次表态。7月15日起，央行副行长胡晓炼连续5次发表署名文章，其间国家外汇管理局局长易纲和胡晓炼还就汇改问题接受媒体采访，为汇改正本清源。分析人士认为，此举表明汇改路径已经清晰，人民币资本项下可自由兑换也已渐行渐近。而这个猜测也不是空穴来风。8月4日，外管局网站发布的会议新闻稿称，受国内外宏观经济环境影响，今年上半年我国外汇收支活动趋于活跃，人民币升值预期总体趋缓。下半年我国外汇收支形势总体可能仍然比较复杂，面临一定的不确定性，必须密切监测，深入评估风险。会议还提出下一阶段，各级外汇管理部门要加快转变外汇管理理念和方式，大力推进外汇管理重点领域改革。其中，有重点、有选择地推动资本项目改革；研究增加符合市场需求的交易品种；进一步提高外汇管理透明度；继续保持对“热钱”的高压打击态势；择机启动出口收汇核销改革均在重点领域改革范围内。在人民币汇率机制改革再启动之后，中国对资本项目开放的预期增强。外管局透出此风后，市场将关注下一步资本项目将会如何改？有哪些突破？不管如何，不论时间长短，资本项目改革最终将走向人民币的完全自由兑换。（LLH）
【形势要点：国开行获特批搞银证混业有政策存在问题】
　　最近有消息称，国开行全资拥有的国开证券有限责任公司（下称国开证券）即将于本月25日挂牌。目前资本金已由11.5亿元增至23.7亿元，并考虑下一步增资至73.7亿元。分析人士认为，国开行将成为第一家真正开展银证“混业经营”的商业银行。当前，商业银行被严格限制进入证券投资领域。但国开行与其他国有商业银行不同，主要通过发行金融债券筹资，并不吸收居民储蓄，因而获准从事股权投资和投资银行业务。不过，接近监管部门的人士表示，在现有分业监管的体制下，此举对商业银行并不存在借鉴意义；这只是针对国开行商业化转型的特殊安排。按照国务院针对国开行商业化转型的特殊安排，母公司为集团性质的银行股份有限公司，下设两个子公司：投资公司和投资银行。对此，我们认为这里面会有一些值得注意的问题。国开行其实本质上是一所政策银行，其资金来源于债券，这些债券以国家信用作为担保，这是国开行具备优势之处。那么问题就来了，国开行以低成本从债市上拿到钱后，通过国开证券将钱投到高回报、高风险的资本市场，风险如何评估和防范？另外，相对于其他券商，如中信证券、中金公司来讲，国开证券是有优势的，但这种优势源于政策层面，这不免令人怀疑公平性所在。同时，监管协调也是一个必须解决的问题。（RLH）
【形势要点：银行的富余资金只能在银行间市场上打转】
　　虽然央行开始在公开市场上净回笼，但银行间市场流动性仍然呈现宽松格局。3日，货币市场指标利率——7天期质押回购加权平均利率报收1.6902%，较前交易日的1.6407%，小幅上行5个基点，隔夜质押回购加权平均利率报收1.4729%，较前交易日的1.4749%大致持平。数据显示，3日国有大行通过质押式回购融出资金1369亿元，股份制银行亦融出资金946亿元，这表明银行间市场资金依旧宽裕。现券市场，3日银行间市场中长期现券收益率微幅上升。某交易员表示，由于近期中长期新债发行密集，推动中长期债券收益率微幅上升，“5年期至10年期的债券买盘偏少，收益率微幅上行；但其他品种收益率大致维持盘整。”统计显示，本周除两期央票外，财政部将发行两期国债，国开行和进出口银行将合计发行三期金融债，以及信用债等。“发债规模可能超过千亿，使现券收益率承受上行压力。”对此，安邦首席研究员陈功认为，银行间的大交易很多，说明现有货币政策的确需要调整。因为货币政策与行政政策之间存在着不对称，有着明显的裂缝和差异。行政政策不让干，但其实银行有的是钱，憋得难受。（NCY）
【形势要点：券商掀起融资圈钱热潮直逼银行业】
　　除商业银行之外，国内金融业融资浪潮亦蔓延至证券公司。于今年2月完成借壳上市的广发证券3日发布公告，将通过向不超过10名特定对象非公开发行6亿股股票，每股发行价不低于27.41元，合计募集资金总额不超过180亿元，将全部用于增加公司资本金、补充公司营运资金。作为内地最大的券商之一，广发证券2009年末的净资本为108.3亿元，行业内仅排在第8位。截止到今年6月末，广发证券净资产154亿元，仅为中信与海通的30.8%和35.8%，在券商竞争最激烈的第二梯队中处于资金劣势。虽然国内券商业的大浪淘沙过程已持续了数年，竞争格局初定，但传统业务的扩张及新业务的开展令券商对资本的渴求一直“高烧不退”，预计未来国内券商的上市及再融资还将持续不断。华南一券商分析师指出，券商属于资本密集型行业，所有业务的发展均与其净资本相关，所以券商股的融资并不出人意料。兴业证券和山西证券IPO计划已渐行渐近，兴业证券拟至多发行2.63亿股A股。稍早，长江证亦公布了增发6亿股筹资不超过90亿元的计划；而西南证券的60亿元再融资方案已获中国证监会核准。然而，相对于内地银行股成批地公布融资计划，券商股的融资近期虽然亦是此起彼伏的，但尚难形成一致行动。（LLH）
【形势要点：温州资本筹谋借道台资进军银行业】
　　温商在资本市场上的每次大动作总是牵扯着世人的眼球。在政策严控楼市的情况下，他们开始为资金寻找另一条出路。2009年4月《海峡两岸金融合作协议》的签署，拉开了两岸金融制度化合作的序幕，也让温州人嗅到了商机。6月底，由15名温州商人组成的参股台湾银行投资考察团奔赴台湾。温州市担保协会副会长、龙湾担保协会会长张福林是此次商务考察团的团长，他透露：“经过前期调查摸底，商务考察团已锁定两家目标银行，分别是台湾三信银行和大众银行。”而浙江时代商务律师事务所主任邱世枝表示，“我们觉得银行业最赚钱。现在台湾存款的利率非常低，年利率才1.1%左右，基准利率也只有2.25%。所以台湾方面也非常期待我们能入资。而这个想法正好和我们想为温州资金寻找出路吻合，所以我们定位整个思路就是借道台湾银行后再到大陆。”根据两岸签署的ECFA，符合条件的台资银行可在大陆设立分行，设立满一年且获利，即可申请开展大陆台资企业人民币业务。温州投资台湾银行正是看中岛内雄厚的资金实力和丰富的金融产品，当然还有一支非常好的金融管理团队。邱世枝表示，15人的考察团中，其实人人背后都是一个团队。台湾银行看中的正是考察团背后的整个温州商帮以及温州人的商业智慧，他们想借助与温商的合作，跨过海峡进入大陆投资。（LLH）
【形势要点：中投可能正在抄底美国的房地产】
　　美国低迷的房地产市场吸引了一批准备抄底的投资者，中国当然也在其中。《华尔街日报》4日援引知情人士的话，称中国投资有限责任公司（简称中投）拟以5亿美元左右的价格，收购哈佛大学在六家美国房地产基金中的股份，目前正与该校捐赠基金会深入谈判。这是到现在为止显示外资涌入美国低迷楼市最引人注目的迹象之一。上述知情人士说，这笔交易预计会在未来几个月内完成，但由于具体条款还没有最终敲定，流产的可能性仍然存在。中投和哈佛的代表均拒绝置评。中投的动作同美国很多机构投资者退出商业房地产行业形成了鲜明对比。在繁荣年代，哈佛等投资者大量投资于商业房地产行业，结果背上了沉重负担。为减少公关和政治上的不良后果，中投把目标对准了投资基金，而不是具体物业，以在一定程度上避免背负骂名。知情人士说，除了与哈佛正在进行的谈判以外，中投最近还承诺往BROOKFIELD ASSET MANAGEMENT INC.（在多伦多和纽约都有总部）的美国房地产基金投资10亿美元，并承诺向美国康涅狄格州哈特福德的CORNERSTONE REAL ESTATE ADVISERS投资10亿美元。（RCY）
【形势要点：风险管理是四大行上市的重要战略应用】
　　风险控制能力对金融机构的经营发展至关重要。国务发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授日前表示，与一般企业通过上市进行融资不同，中国农业银行作为国有股份制商业银行，同已经上市的工商银行、中国银行、建设银行一样，并不存在资金的缺口，因此上市的目的更多在于完善风险管理。首先，通过上市是实现提高资本水平的途径。商业银行上市，可以筹到大量资金，补充资本金的不足，引进战略投资者和民营资本，改善自身的股权结构和公司治理水平，增强竞争实力。其次，降低风险资产。四大国有银行相比中小银行有优势大客户，两者的信贷种类、客户群体、市场风险不同。小型银行规模小，不规范，风险分布特征与大型银行不同，有必要严格对风险比较大的项目的信贷审批。所以，地方银行上市步伐没有那么快。但地方商业银行上市也是提高资产质量和透明度的有效方式。国内150多家城商行大多还没有上市，为提高资本充足率，引进战略投资者、上市、重组是目前城市商业银行主要选择的三种途径。（RCY）
【形势要点：证监会加大力度打击股价操纵行为】
　　“山煤国际”股价操纵案目前已水落石出。今年6月1日，收盘前两分钟，“山煤国际”股价突然拉升，从21元附近狂飙13.7%至涨停。在市场人士仍在揣测之时，证监会已经开始启动程序核查，上交所和上海证监局迅速行动，向神秘账户所在券商了解涉案账户交易情况，锁定个人投资者林忠在当天操盘“山煤国际”两个神秘账户。林忠是一位个人投资者。在6月1日临近收盘时，他使用其手中两个亲属的账户进行对倒，将价格封在涨停板。监管层检查发现，当日，“林某某”、“杜某某”两账户对倒成交量为102.56万股，占当日该股市场成交量32.46%，占收盘前两分钟市场成交量的78.13%。第二天，林忠在监管压力下将两个亲属账户中山煤国际股票全数卖出，亏损314.17万元。案情明确后，证监会在6月7日对该案进行立案稽查，7月14日，就对林忠开出了行政处罚书。40余天理顺案情，监管层打击力度和效率可见一斑。证监会认定，林忠的上述自买自卖行为导致股价和交易量异常波动，诱使其他投资者作出错误判断，对其处以60万元罚款。如今，操纵市场行为的短线化趋势越来越突出，操纵手段也亦越来越隐蔽。监管层正在研究更严格的监管措施，“对虚假申报、操纵收盘价等各种新型操纵手法保持高压态势，密切监控，严厉打击”。（RCY）
【形势要点：逾600亿台湾寿险资金将投大陆股市债市】
　　据台湾《中国时报》报道，台湾“金管会”3日修订保险业相关投资管理办法，拟同意自有资本与风险资本比率达250%以上的岛内寿险公司，可以投资大陆有价证券，但投资上限不得高于“核定投资”的10%。报道称，尽管先前媒体预估，台湾寿险业投资大陆规模上限为3200亿新台币（折合人民币约682亿元），但8月底投资放行后，初期获准投资金额仍相对有限。台湾“银行局”副局长吴崇权表示，保险业相关投资管理办法第十二条修正案，将保险业海外投资区域，扩及到大陆地区，目的是为了提升台湾寿险业资金运用效率。由于先前媒体以台湾保险业开放海外投资水位乘以10%，估算出保险业投资大陆有价证券金额“上限”3200亿新台币。“金管会”方面认为，保险业投资大陆有价证券，还要看大陆给多少QFII（合格的境外机构投资者）投资额度。“金管会”表示，台湾产险业没有一家达到大陆要求证券资产50亿美元规模，政策开放后受惠仍以寿险业为主。报道称，台湾寿险业负利差问题严重，大陆“公债收益率”远高于台湾，人民币又具备升值概念，因而让台湾寿险业颇为神往。（LLH）
【市场：基金继续买债暗示其对本轮股市反弹态度谨慎】
　　7月份，国内股市表现强劲。不过，基金似乎并没有大举跟进。中央国债登记结算有限责任公司3日公布的数据显示，今年7月份基金大举增持债券977.22亿元，仅次于5月份1130.68亿元的增持规模。统计显示，今年7月份债券托管量共增加了1822.06亿元，其中，基金增持量最大。截至7月底，基金共持有11306.72亿元债券，比2009年底的7958.85亿元，增加了3347.87亿元。另外，特殊结算会员和商业银行分别增持779.85亿元和321.02亿元。此前，有市场人士以7月份股市大涨，部分基金增持股票为由，预测7月份基金大举减持债券。而据民生证券研究所副所长、基金研究中心总经理马永谙分析，今年6月底主动投资股票方向基金现金持有比例达18.6%，远高于平常12%－13%的现金持有比例。因此不需要减持债券，基金也有足够的资金增持股票。马永谙进一步表示，今年6月底偏高比例持有的现金很可能有一部分在7月份投向了债券市场，再加上目前债券基金销售状况良好，也带动了基金持债量的增加。另一方面，股市大涨虽然没能让基金大举减持债券，但是证券公司7月份减持债券量创下今年以来新高，减持量达到了257.1亿元，占6月底证券公司持债规模1507.26亿元的17.06%。（RCY）
【形势要点：内资会计师事务所业绩难敌外资】
　　4.4亿∶4万！这是普华永道中天与上海公信中南两家会计师事务所2009年的证券业务收入对比。这个悬殊的对比背后，正是54家审计上市公司账本的账房们经营状况的真实写照。最新公布的《证券资格会计师事务所2010年度报备材料汇总表》详细披露了2009年具有证券资格的会计师事务所的营业收入。数据显示，由四大会计师事务所参股的四家合资会计事务所，其证券业务收入均过亿。其中，普华永道以24.4亿元的审计业务收入及4.4亿元的证券业务收入，名列54家事务所之首；紧随其后的是安永华明，其审计和证券业务收入分别为18.6亿元和3.3亿元；毕马威华振则以15.1亿元的审计业务收入与2.7亿元的证券业务收入名列探花；第四的德勤华永审计和证券业务收入分别为16.6亿元与1.5亿元。相比之下，48家内资事务所却经营惨淡。其中，上海公信中南上年度证券业务收入仅4万元，而审计业务收入仅4619万元。难兄难弟江苏天花大彭则以81万元的证券业务收入，与其一同垫底。而在48家内资所中，2009年度证券业务收入低于1000万元的竟有14家。对比“四大”合资事务所的收入与全体会计师事务所的收入，差距可谓“悲壮”。也难怪一位券商投行人士感叹道，国内资本市场会计业务已沦陷在“四大”手下。（LCXS）
【形势要点：社保基金10年投资收益刚刚跑赢通胀】
　　全国社保基金的使命是维护和提高社会保障水平，解决我国人口老龄化养老金收支缺口。为此，2000年9月，社保基金成立不久中央财政就拨款200亿元。此后又决定将部分彩票公益金划拨给社保基金。另外，经国务院批准，由财政部等部委制定了《减持国有股筹集社会保障基金暂行办法》，规定国有股上市要减持10%股份，所得收入归社保基金。2009年6月，经国务院批准，将上市公司中的国有股划转社保基金，不仅可为社保基金共计增加资金近800亿元，而且为社保基金筹集资金提供一条稳定渠道。截至2009年底，社保基金管理资产总额达7766.22亿元，较成立之初增加近38倍。在投资收益方面，截至2009年底，社保基金成立以来的权益累计投资收益2448亿元，年均投资收益率9.75%，超过同期年均通货膨胀率7.74个百分点。业内人士普遍认为，社保基金具有较强的资产配置能力和投资前瞻性，是其权益投资业绩出色的主要原因。在投资策略上，社保基金理事长戴相龙多次表达了进一步加大较高风险投资的想法，例如做“基金中的基金”。不久前，戴相龙表示将在香港设立分支机构，聘请专业管理人员进行投资。社保基金目前持有的境外股票、债券以及境外国有股转持等海外资产，不到基金资产规模的7%，而基金允许的境外投资比例上限为20%，社保基金境外投资还有巨大发展空间。不过，总的来说，社保基金的定位还是应着眼于保守，风险控制是首要的要求。（LLH）
【形势要点：美国量化宽松计划打压美元持续下跌】
　　尽管美联储的下次议息结果要在当地时间10日才发布，但美国媒体已提前对会议决策进行“爆料”。《华尔街日报》的报道称，在下周的会议上，美联储可能重启债券收购计划，重新回到“量化宽松”的老路。报道称，美联储官员将在下周的会议上考虑，是否用所持抵押债券到期后的资金来购买新的抵押债券或国债。这将是对当局现有政策的一项重大调整。外界现在关注的焦点在于，在所持抵押债券资产到期后，美联储是否会将所得资金用于购买新的抵押债券或美国国债，而不是如外界预期的那样，让其所持的这部分资产组合在到期后逐渐缩减。分析人士认为，由于美联储刚在4个月前终止其大规模的债券购买计划，因此当局在这一问题上的任何变化都将表明其对经济前景的担忧加深，进而可能促使央行加大向经济体系注资的力度。而随着投资人对于央行可能放松政策的预期持续升温，也使得美国国债收益率屡创新低，美元也连续下跌。彭博资讯的数据显示，2年期美国国债的收益率3日一度跌至0.5459%，连续第三天创出历史新低。分析师表示，这表明交易员对美联储最快在10日的会议上进一步扩大刺激措施有着强烈预期。（LCXS）
【形势要点：一纸文件规范不了黄金市场】
　　3日，央行等六部门联合发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》，目的是要促进黄金市场的健康发展。但该《意见》对目前市场中存在的地下炒金、黄金市场做市商对赌以及金店准入门槛偏低等行业乱象并未提出明确管理意见。据了解，地下炒金公司通常在很多地方有分支机构，操作又多在香港等地进行，投资者往往要将资金转移到香港、台湾等地。当投资者发现上当时常常投诉无门，相关机构的取证也非常困难。而事实上，地下炒金危及金融安全，应由央行监管；涉及到期货交易，该归证监会管；违规招揽客户，又该由工商管。政出多门已让地下炒金陷入了监管真空区。此外，因为黄金交易做市商诚信的缺失和整个法律制度的缺陷，更使得中国的黄金做市商制度完全成为了机构与客户的一场“对赌”游戏，而普通投资者由于资金和信息的劣势，在这场不公平的赌局中就注定是“人为刀俎我为鱼肉”。而且，现在公司开金店的门槛不是很高。从监管层看，开金店的企业法人只要在工商注册之后到监管层备案一下就可以，并不需要接受资格审核。因此，央行的《意见》对黄金市场的治理还有很长的路要走，单凭一纸文件并不能取得真正规范市场的效果。（LCXS）
【形势要点：香港人民币产品有望进一步丰富】
　　要在香港建设人民币离岸金融中心，自然需要丰富的人民币金融产品。日前，香港财经事务及库务局局长陈家强指出，应推出什么新产品得由市场决定，例如远期外汇合约，利率掉期，各类贷款组合，甚至人民币计价的股票挂钩产品等。至于人民币债券方面，他重申，希望财政部能够最快在今年内，继续推出人民币国债，并且能在以后定期发债，因为此举除了有助于扩展香港的债券市场深度外，也为其他企业以后发债提供了指标利率。他说，合和基建发行人民币债券，并获内地监管机构许可，将融资所得以直接投资的形式回流内地，说明央行支持这类活动，此次债券发行可作为其他企业发行人民币债券的先例。另外，当前内地约有1%的跨境贸易往来是以人民币结算，陈家强认为，该比重有望提升至5%－10%，而香港作为人民币跨境贸易结算的主要地区，势必会因此受惠。（BCY）
【市场：中铝联合力拓开发铁矿遭几内亚政府阻碍】
　　7月29日，中国铝业公司控股的中国铝业股份有限公司与力拓集团签署协议，联合开发几内亚西芒杜铁矿项目。几内亚西芒杜铁矿是世界上最大的待开发铁矿之一，资源量在100亿吨以上。目前力拓拥有西芒杜区块的矿权，资源量约为50亿吨。根据协议，力拓和中国铝业按53∶47股权比例成立合资公司持有力拓在项目公司中的股权，中国铝业以13.5亿美元分期注资获得合资公司47%的股份。项目一期建成投产后，形成年产7000万吨的铁矿石生产能力，优先满足中国市场需求。但尚有一个不确定因素在于，几内亚政府尚未正式批准双方的合资计划。7月30日，几内亚矿业部长透露，几内亚政府仍在等待力拓及中铝集团提交相关文书，以最终决定两家公司的合资计划是否合法。他表示：“我们已经告知了两家公司，如果双方不能满足政府提出的要求的话，这笔交易将被几内亚政府视为不合法的。”而最近，标普将中国铝业的“BBB+”长期企业信贷评级置于负面观察名单，可能会将评级下调逾一级。标普称，虽然中铝与澳洲上市公司力拓组合营公司，开发及营运位于西非几内亚的西芒杜铁矿石项目的投资不至于在未来两三年为其债务带来太大负担，但铝价的回升速度缓慢，却可能会对其财务状况构成压力。（BLH）
【市场：仰融与江淮合股推动“二次造车”计划】
　　安徽江淮汽车股份有限公司（简称江淮汽车）3日晚间发布公告称，在当天已和天津正道股权投资管理有限公司（简称天津正道）签署了《关于节能环保新能源汽车项目合资合作意向书》，双方有意在节能环保新能源汽车及其动力总成等产品方面开展合资合作。天津正道，正是汽车界颇受争议的风云人物——仰融“二次造车”的“载体”。根据公告，江淮汽车和天津正道将按照50%和50%的股权比例共同成立合资公司，该合资公司主要作为实施节能环保新能源汽车及其动力总成等业务平台，注册地在合肥市，首期投资总额不少于人民币20亿元，主要投资于节能环保新能源汽车动力总成及核心零部件。但此次合资大大出乎业内人士预计。一位分析师认为，仰融的个人背景让人不放心，所以对双方合资的未来不完全看好。资料显示，天津正道由仰融控股的远东金源通过其全资附属公司Hybrid Kinetic Motors Corporation（HKMC）于1月26日在天津成立。2002年10月，辽宁省检察院以涉嫌经济犯罪为名批准逮捕仰融，仰融因此出走美国并在海外与辽宁省政府打起了轰动一时的跨国官司。而2009年之后，仰融抛出了一个数百亿美元的庞大造车计划。仰融称，自己“二次出山”的切入点是制造新能源汽车，不走传统汽车的老路。（LLH）
【市场：光大银行融资胃口进一步扩大可能超越A股】
　　证监会7月26日晚上发布消息称，中国光大银行股份有限公司（首发）获通过。这是继农业银行后A股市场年内第二大IPO融资，预计融资最高不超过200亿元，当时信息显示暂无香港IPO计划。但在8月3日下午的上海路演现场，光大银行主管上市工作的纪委书记、首席审计官林立公开表示，预期IPO能满足未来两年发展需要。如果仍有资本缺口，则考虑发行次级债、混合资本债，也不排除H股上市。另有接近光大银行的消息人士透露，该行H股发行早有准备，最初就计划“A+H”上市，不过现在不仅只发A股，规模也从100亿股调低至不超过70亿股——这一情况下，光大银行显然没有“吃饱”，伴随资产规模快速扩张，再融资压力很快将出现。他续称，从林立的表述来看，光大银行IPO后可能先发次级债，但也不排除在合适的时间窗口“突然”启动H股的可能。该行未来三年资本补充管理方案（2010－2012年）也显示，计划通过发行次级债、海外上市等方式进一步补充资本金。截至2009年末，光大银行长期次级债务余额已超过银监会规定的占核心资本25%的红线，通过次级债补充附属资本已无空间。不过此轮IPO后，光大的次级债发行空间被打开。在顺序选择上，其可能先发次级债再发H股。