〖分析专栏〗
【投资中国传媒产业是高风险行为】
　　在全球传媒领域，罗伯特·默多克是无人不晓的传媒大亨。多年来，他冒着巨大的风险，创造了一个全球性的媒体王国，控制着世界范围内的大众传播媒体。默多克对中国市场曾寄予厚望。从1985年默多克以旅游者的身份来华访问开始，他就将其属下的新闻集团的未来押在了中国。《纽约时报》2007年6月曾以《默多克的在华交易：纯属商业和私人性质》为题，详细报道了默多克多年来在中国市场投入的心力。报道的第一句话就如此评价道：“许多大公司在过去的20年里，都曾试图寻找进入中国市场的机会，但很少能像默多克的新闻集团那样，对中国市场是如此热切和愈挫愈奋。”按照默多克的说法，“中国具有成为一个新的全球性媒体和娱乐中心的潜力。”
　　不过，《纽约时报》可能没有能够想到，当时的看法太乐观了。新闻集团和华人文化产业投资基金（CMC）近日宣布，由两家国有机构——上海文广新闻传媒集团（SMG）和国家开发银行——支持的华人文化产业投资基金，已同意收购星空卫视普通话频道、星空国际频道、CHANNEL[V]音乐频道，以及星空华语电影片库业务的控股股份。此举表明，新闻集团承认，其在中国构建和控制广播业务的雄心勃勃的计划已宣告失败。
　　实际上，这并非是默多克在中国首遭败绩。1996年，默多克的新闻集团与今日亚洲有限公司联手开办凤凰卫视，希望借凤凰卫视打入中国内地市场。但是由于没有达到预期目的，2006年6月，新闻集团向中移动售出凤凰卫视19.9%的股权，从而降为凤凰卫视的第三大股东。2004年11月，新闻集团与青海卫视及中国团中央网络影视中心等几家单位组建合资公司，负责青海卫视的广告经营。2005年元旦开始，星空传媒制作的“星空舞状元”、“校园疯神榜”、“桑兰2008”等节目相继播出。但是，仅仅八个月后，这种试图通过青海卫视扩大收视范围的举措被国家广电总局叫停，合作戛然而止。2005年9月16日，默多克在纽约的一次会议上承认，新闻集团在中国发展业务的尝试“碰壁”。
　　默多克和新闻集团的实力不容小觑，但为何偏偏在中国市场，不得不屡次低下高傲的头颅？其实，原因很简单，不管他能力有多强，跟政府相比均不值一提。默多克想在中国做出一番事业，殊不知，虽然中国的新闻媒体产业开始逐步走向市场化，但中国新闻媒体的内容领域是绝对禁脔！
　　如新闻出版总署2010年“一号文件”《关于进一步推动新闻出版产业发展的指导意见》提出，引导和规范非公有资本有序进入新闻出版产业，解放和发展新兴文化生产力。鼓励、支持和引导非公有资本以多种形式进入政策许可的领域。鼓励和支持非公有制文化企业从事印刷、发行等新闻出版产业的有关经营活动。但从其表述可以看出，政策允许非公资本进入的主要是产业链的下游，而对上游的内容制作这一块，仍然是国有的天下。
　　事实在于，中国的新闻媒体产业始终承载着双重属性，即上层建筑和信息传播。一直以来，“事业性质，市场运作”是中国传媒行业的典型模式。传媒的事权、财权、人事权均归政府管理，报道方针、重要报道内容都得由政府审批决定才能实施。而即使是在放开外资进入之后，也是强调中方控股。
　　默多克在中国倒下的根源就是，他看到了信息传播在中国无穷的商业潜力，却没有重视其“上层建筑”的属性。不过，失败让人成熟，新闻集团终于认识到，中国市场有两个特征，一是发展巨大的市场前景，二是必须重视媒介监管。在中国搞媒体，必须明白什么能做，什么不能做。这对于生于斯，长于斯的国内企业来讲，还能够理解和适应。但对于不谙国情的外资来说，则明显水土不服。默多克被绊倒后，后来者自然会吸取教训。因为强如默多克都没有能够在中国活下来，其他的就更只能流流口水了。毕竟，不是谁都有能力承受失败的打击。
　　当然，这个变化对于国内投资者来说，也许是个好消息，因为可以减少竞争者。不过，在可预见的一段时间内，这种好处的最大受益者只限于国有资本。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　雄厚的实力和对中国市场的期盼一直支撑着默多克在中国苦撑，但最终他仍在中国遭遇滑铁卢，残酷的现实不仅打击了默多克的信心，也会给所有的后来者一个警告：中国的传媒领域在很长时间都属于高风险行业，不是谁都能玩得起！（RLH）
　　
〖优选信息〗
【政策：银信合作的表外业务将被强制纳入表内监管】
　　在今年我国收紧信贷后，不占用贷款额度的信托成为银行规避政策的宠儿，他们通过信托贷款类理财产品，大量发放额度外的“表外贷款”。而据两位消息人士10日透露，中国银监会下发文件，要求银行将之前的银信理财合作业务中，所有表外资产在今明两年全部转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备。消息人士还透露表示，“银监会还要求大型银行按11.5%，中小银行按10%的资本充足率计提资本。”此外，银监会文件还指出，信托公司的融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%，比例超标的公司业务将暂停，直至达到规定比例要求。据了解，从7月初开始，银监会口头通知各地银监局及相关信托公司，暂停一切与银行理财业务对接的银信合作业务。目前银信合作理财产品规模已突破2万亿人民币，而去年9月末规模还不足6000亿元，今年4月末已飙升至1.88万亿元。近日，央行有关人士也表示，通过银信合作这种方式，银行上半年做了大量的表外业务。与禁止银信合作业务的做法相比，此次消息可视为有限度的放松——银信理财业务可以做，但必须纳入监管，而且有比例限制。（LCXS）
【形势要点：全国金融系统可能掀起又一轮反腐败运动】
　　8月10日，由人民银行、银监会、证监会、保监会、中投公司联合主办的金融系统反腐倡廉建设展在北京展览馆隆重开幕。中央纪委副书记李玉赋、人民银行行长周小川、证监会主席尚福林、保监会主席吴定富、中投公司董事长楼继伟、银监会纪委书记王华庆（银监会主席刘明康似乎未出席）等金融系统大员出席了开幕式。此外，外汇局、国家开发银行、进出口银行、农业发展银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信集团、光大集团，以及相关商业银行、证券公司、保险公司、资产管理公司、信托公司的负责人全部出席。这次反腐展览可以说汇集了国内金融系统所有的当家人。从这次活动的主题和规模来看，把反腐败问题又提到了很高的高度。周小川在致辞中表示，希望金融同业以这次展览为重要契机，进一步提高对加强党风廉政建设和反腐败斗争重要性、紧迫性的认识，坚持一手抓改革开放，一手抓惩治腐败，坚定不移地推进新形势下的反腐倡廉建设。虽然展览是展示反腐成绩，但在中国的环境中，这可能成为又一轮金融反腐运动的前奏。（LHJ）
【形势要点：小QFII万事具备，只等国务院放行】
　　酝酿已久的小QFII（即境外人民币通过在港中资证券及基金公司，投资于内地市场）方案有望在短期内放行。有香港媒体引用某中资券商的话称，小QFII出台绝对是“一两个月内的事”。据中资券商透露，不少券商已准备好包括A股基金在内的相关产品，在取得小QFII额度后立刻可以推出。目前，大部分在港设有分支公司的中资券商，均已经向国务院提交方案，包括小QFII的建议管理办法，计划推出的产品，以及各自期望获取的小QFII额度。据了解，人民银行、外汇管理局及中国证监会等监管机构，均已就方案进行讨论，并与券商有交换信息。有券商早前曾收到国务院的通知，要求就方案进行补交材料，这意味着小QFII的筹备工作已进入最后阶段。不过，对于小QFII的上限规模，可谓众说纷纭，早前甚至传言可能会是400亿元人民币，将达到香港人民币总存款量近一半的规模。不过也有中资券商认为，小QFII作为一项政策优惠，与QFII不同，很难有总体额度。监管机构反而会在考虑各券商建议的方案后，根据机构因资产管理额度和海外运作的规模不同，批出不同的额度。（BZB）
【形势要点：财政部专家支持地方政府负债发展的表态值得留意】
　　今年，整顿地方债务、清理地方融资平台是金融部门一项很重要的任务，银监会现在正跟地方政府较着劲呢！不过，财政部财政科学研究所所长贾康近日的一个表态，却让人耳目一新。贾康说，我国现阶段西部乃至全局的发展不应简单照搬“去杠杆化”的做法，相反，与机制建设、深化改革相结合的“加杠杆化”符合发展的现实需要。他说，在金融危机冲击下，国际盛行“去杠杆化”操作，而我们需要“加杠杆化”，这符合我国现阶段西部乃至全局发展的现实需求。政府要有意识地、合理有度地、有重点地运用财力，以“四两拨千斤”的机制产生乘数效应，拉动民间资本跟进，贯彻整体的发展战略意图。贾康认为，在发挥国有企业融资平台的作用时，其机制建设、深化改革的任务也不能忽视。他肯定了重庆国有融资平台有关“八大投”互不担保、财政不担保、专项资金不交叉使用的硬化约束，“既在‘加杠杆化’方面打开空间，又能在防范风险方面有所保证，我们就可以实现超常规发展态势的可持续。”贾康的表态与当前清理整顿的政策方向有着显著的差别，这是代表一己之见的个人观点，还是代表了财政部的看法？值得关注。（RCY）
【形势要点：商业银行服务价格管理办法在避重就轻】
　　由国家发改委、银监会等相关部门共同起草的《商业银行服务价格管理办法（征求意见稿）》，已下发至各商业银行和地方价格主管部门征求意见。《办法》明令禁止对涉及广大公众切身利益的七项项目进行收费，并要求对四项业务免收年费和小额账户管理费。但《征求意见稿》的内容在网上一经露脸，便引起热议。不少人认为，若单从已披露的免费项目来看，力度仍然不够，显得有些“雷声大、雨点小”，而且特别有争议的项目并未涉及，如跨行取款费、更换存折费、短信通知费、信用卡取现手续费、全额罚息费等。据观察，实际上此次征求意见的七大免费项目中，大部分变化不大。比如同城同行存款、取款、转账业务等以前本就不收费，规定免费的本行或跨行查询费其实早已被叫停等。而且，尽管列出了七大免费项目，但分析人士认为，还是有“很含糊”的地方需要明确。比如密码重置费到底收还是不收，怎么收这些问题。此外，对于“客户在使用服务前明确表示不接受相关服务价格的，商业银行应及时终止相关服务，不得强制或变相强制客户接受服务”这一条，则让人感到牵强。“那是否意味着，银行就是这个价，你接受就办，不接受你就走人？”有市民质疑道，这个规定仍让银行有继续“霸王”的嫌疑。（LCXS）
【形势要点：解决中小企业融资难关键还要看银行观念】
　　中小企业融资难是我国一直比较突出的问题，严重制约了中小企业的发展和壮大。然而，近段时间，中国银行福建省分行设计的新型融资贷款产品，通过一种新的风险识别技术却成了解决这一难题的利器。以福建省一家生产印染机的佶龙公司为例，此前，公司负责人在向银行申请贷款时抱怨最多的就是，“土地厂房跑不了，这些印染设备也跑不了！更何况还有那么多的客户订单压在那儿，怎么都不至于还不上钱的。”而现在，经过中行人员的研究评估发现，佶龙生产的印染机品质在国内首屈一指，甚至比土地、厂房的抵押价值还要高。因此，佶龙公司不仅50亩的厂房、土地能当作抵押品，厂里成百上千的设备、下游客户的应收账款现在也能“换钱花”了。而这正是中行福建分行设计推出的，富有针对性的新型融资信贷产品：不只房地产能当抵押品，生产设备、应收账款、存货、订单……都可以作为担保抵押品。该行副行长翁文森表示，比起报表上的财务信息，我们更关注企业和业主的“软信息”。比如，业主或主要股东的发展历史和从业经验、企业的经营年限、企业及其业主的信用记录和外围评价、企业与供应商和销售商的合作关系等。而且，该行针对中小企业授信设置了风险容忍度，甚至允许发生一定比率的不良贷款。看来，对于银行来说，解决中小企业融资问题不是没有可能，关键是要看银行的观念如何。观念问题转变了，融资产品设计和风险控制等，都是些好解决的技术问题。（BCXS）
【形势要点：期货投资咨询业务的盈利模式尚不明朗】
　　在《期货公司投资咨询业务管理试行办法》下发后，期货行业有望改变目前单一依靠经纪业务的状况。不过，这一过程需要时间，现阶段期货投资咨询业务在盈利模式、业务范围界定等方面仍需进一步探讨和完善。“证券投资咨询业务能够做大，关键是有强大的基金买方市场存在，这正是期货咨询业务发展所缺乏的。因此在市场基础条件不具备的情况下，期货公司贸然对咨询业务服务进行收费并不现实。”一位期货研究所负责人表示。目前参与传统商品期货市场竞争的期货公司约160家。无论自然人客户还是法人客户，都习惯了获取免费的咨询报告，有的客户为获取更多研发服务，同时在多家期货公司开户。而股指期货市场目前总开户数约4.4万户，主要以自然人客户为主，大型机构客户很少。以后即便这些机构入市交易，鉴于股指期货产品结构单一，期货公司在研发服务方面很难有新突破。另一种方式是遵循类似私募和投资咨询公司的模式，独立向客户提供研发和投资建议，参与盈利分成。但据了解，监管部门对该模式明令禁止，不允许期货公司向客户做获利保证，且不能约定分享收益和公担风险。因此，业内人士认为，只有在CTA（特定客户资产管理）业务推出后，该模式或可破冰。（RCY）
【形势要点：压力将驱使铁道部下半年多渠道、大规模融资】
　　根据铁道部公布的宏观数据，上半年全国铁路投资2713.7亿元，而之前发布的全年铁路投资计划是8235亿，上半年仅完成全年计划投资的33%，下半年还有5000多亿的投资缺口。而从铁道部经营数据来看，2009年年末，铁道部的总负债为13034亿，截至上半年，已经增至14724亿，增加1690亿，这说明上半年2700多亿的投资，由超过60%的负债来支撑。不难想象，下半年5000多亿的投资，按照相同的比例测算，铁道部需要借债超过3000亿。8月9日，铁道部150亿元的2010年第五期短期融资券公告发行，这是继7月底完成100亿元短融的发行后，两周内铁道部的第二次发债。显而易见铁道部在投资加速时，融资的步伐也明显加快。不过值得注意的是，根据企业发债不能超过净资产40%的限制，以企业标准衡量铁道部，在2010年中期净资产1.24万亿的情况下，债券的待偿规模不能超过4900亿，不过发行公告中显示，待偿债务工具余额已经达到4500亿，若真如此，铁道部下半年的可发债空间只有400亿。安邦研究团队此前曾深入剖析，铁道部贷款与地方融资平台没什么两样，只是以政府之名，行企业之实的“灰色”路线。因此，去年铁道部的贷款融资就超过4000亿，今年铁道部的银行融资规模也将不容忽视，包括银行融资、引进民间投资、私募股权类投资等，预期在下年也将趋向活跃。（LPF）
【形势要点：中国对日元的追捧让日本很头疼】
　　中国正在朝着外汇储备多元化的目标前进，日元无疑是一揽子储备中的重要币种之一。日本财务省9日公布的数据显示，6月份中国买入了价值53亿美元的日元资产。今年以来，中国已经累计买入了价值200亿美元的日元金融资产，几乎相当于前五年买入规模的5倍。这一状况正令日元走势变得更加强劲。支撑日元走强的还包括经济基本面因素。美国和日本之间利差的不断缩小使得日本投资者越来越失去将日元投资海外的动力，全球对冲基金也不再青睐于借入日元进行融资套利交易。而日本持续的经常项目盈余也给日元带来了结构性需求。无论是否有意，中国政府买入日元资产将使与日本竞争的中国出口商受益，迫使日本公司将更多制造业转移到成本更低的中国。另一方面，日元走强正在威胁到日本以出口为主导的经济复苏；目前日元汇率已明显高于日本主要制造商当初发布利润和销售额预期时所依据的汇率水平。野村证券外汇策略师指出，如果美元从当前的85.42日元继续下滑至跌破83日元水平，那么日本央行可能会向银行体系注入更多现金，希望以此削弱日元。若美元果真跌到这一水平，可能还会促使日本财务省自2004年以来首次在外汇市场上直接抛售日元。但若中国央行继续大举购入日元的话，其规模可能足以令日本政府的抛售举措徒劳无功。（RCY）
【形势要点：基民在赔钱，基金股东在赚钱】
　　上半年普遍给基民亏了钱的基金公司们，却给股东贡献了不菲的利润。东北证券和华泰证券半年报的披露，让4家基金公司上半年净利润曝光。靠着旱涝保收的管理费收入，基金公司上半年普遍赚钱。华泰证券的半年报就显示，其持有南方基金45%股权，持有华泰柏瑞基金公司49%股权。上半年，南方基金实现营业收入8.06亿元，利润总额3.02亿元，净利润2.33亿元；华泰柏瑞基金的营业收入为1.3亿元，利润总额4924.59万元，净利润3917.92万元。而东方证券持有银华基金21%股权，持有东方基金46%股权。上半年，银华基金公司实现营业收入4.99亿元，利润总额2.02亿元，净利润1.57亿元；东方基金因管理资产规模较小，上半年仅实现营业收入6564.4万元，利润总额2265.07万元，净利润1698.8万元。数据显示，南方基金、银华基金、华泰柏瑞、东方基金4家基金公司在上半年分别实现净利润2.33亿元、1.57亿元、3917.92万元和1698.8万元，但税后利润率却稳定在30%左右，分别为28.9%、31.46%、30.14%和25.88%。分析人士表示，基金公司收入的多少主要取决于管理费收入。而管理费收入并不与业绩挂钩，而是取决于基金公司的资产管理规模。这就是在行情不好的情况下，基民亏钱但基金公司却赚钱的主要原因。（LCXS）
【形势要点：融资和政策双重制约，金融租赁业如何发展得起来？】
　　20世纪70年代以来，现代金融租赁作为一种不断创新的金融工具，在全球得到了广泛应用。在我国以制造业为主，金融业不太发达，整个金融风险管理能力比较差的情况下，融资租赁的社会风险程度低，紧密服务于制造业，更可弥补制造业没有抵押品、可能会出现滥用资金的缺陷。但是，我国的金融租赁发展也面临着许多制约因素。首先就表现在融资上，国内的金融租赁公司虽出身于银行，却有融资的难处。一位业内人士称，国内的租赁公司，融资渠道都是非常单一的，基本上，都是靠到银行去贷款。工银金融租赁有限公司董事长李晓鹏就说过，“我们现在的资金来源比较窄，特别是缺乏国外资金。我们现在的大型设备，特别是标准化的大型设备，比如飞机和船舶，特别是飞机，需要从国外进口，但我们没有外汇。”此外，在法律监管方面，民生金融租赁公司的副总裁王新宇表示，“我们希望尽快能够出台一个比较统一的金融租赁法，现在是多头监管，有些法规是相抵触的，操作起来感觉很茫然。”就相关制度而言，融资租赁业至少涉及四个方面的制度环境，即法律、会计、税收、监督，而我国最大的问题是，许多制度在设定时，遗漏了融资租赁的存在或是把融资租赁业的某种产品当作了融资租赁业的全部。政策法规之间不协调，甚至相互冲突。其中，一个很大的制度障碍就是增值税和营业税，存在所谓销售环节两种税制并存的结构。相比之下，其他国家，比如爱尔兰的印花税就很低，而且没有销售税，航空租赁也没有征收增值税。工商银行行长杨凯生对此表示，“谈政策问题并不是说要争取更多所谓的优惠政策或鼓励政策，而是要有合理的政策，符合国际惯例的政策。”（BCXS）
【形势要点：7月国内银行卡持卡人消费意愿反转】
　　6月CPI的回落让消费者的信心似乎增强了一些。日前，中国银联与新华社9日发布7月份“新华·银联中国银行卡消费信心指数”（简称“BCCI”）。数据显示，2010年7月份的BCCI为86.41，同比环比双升，其中同比上涨0.49，环比上升0.11。BCCI走出三个月连续下降的低谷，显示持卡人消费信心开始回暖，消费意愿有所提升。8月BCCI反弹主要受益于通胀压力缓和。CPI继5月份创下近19个月新高后，6月环比下降0.2个百分点。其中，食品价格同比涨幅较前几个月明显回落，交通、通讯和衣着等类别的价格均环比下降。受国内经济增速放缓等因素影响，下半年CPI走低趋势逐渐明朗。消费价格上涨势头减缓在一定程度上提振了持卡人的消费信心，鼓励他们在非生活必需品方面加大支出。同时，宏观经济增长信号良好降低了经济二次探底的预期，也有利于改善持卡人的消费预期。从已发布的数据看，二季度GDP同比增长10.3%，基本符合市场预期及调控目标。7月PMI数据虽环比继续下降，但仍在50%以上，表示经济仍处上升通道，经济二次探底可能性较小。经济增长信号作为持卡人的重要消费参考，其良好表现某种程度上改善了持卡人的消费预期，推动BCCI走出低谷。此外，房价涨幅得到控制、保障性住房建设如期落实的预期上升，也提高了持卡人的短期消费意愿。（RCY）
【市场：光大银行谨慎IPO将顺利上市放在首位】
　　光大银行的首次公开募股（IPO）已进入最后阶段。8日，光大银行确定了IPO发行价指导区间为人民币2.85－3.10元；如果行使超额配售权，筹资不超过人民币217亿元。该行计划在8月18日于上海证交所上市。9日，光大银行IPO网下申购已拉开帷幕，10日网上申购还将继续。对于光大银行的IPO，券商的态度出现了分化。有券商指出，不建议申购光大银行，其发行价不算便宜。还有券商表示，考虑到超级大盘股上市首日表现普遍较弱，建议投资者不予申购光大银行，而选择其他创业板新股。看好光大的券商则认为，光大银行拥有强大的股东背景及独具优势的光大综合金融平台，财务状况较为稳健。另外光大银行有绿鞋机制护航，安全性基本有保证。对光大银行自身来说，顺利上市比什么都重要。因此，它只发行了不到70亿股。如果按照2.90元的发行价和70亿股的融资规模来计算，此次IPO能够为光大银行补充203亿元的核心资本，大体能提高光大银行核心资本充足率2.67个百分点，基本上能在3年内保证该行的核心资本充足率维持在8%以上的水平。光大银行首席审计官林立9日也表示，因未来两年所需资本将通过此次上海IPO得到满足，光大银行短期内不准备在香港进行IPO。（NCY）
【市场：监管空白，第三方支付侵吞千万备付金利息】
　　用过网络购物的，第三方支付账户里肯定就有几元或者几十元的余额，您可能从来没注意到这几元或者几十元钱从来都没有收到过利息，但是如果放在银行账户的活期存款余额则会每半年一次收到按0.36%的年利率计算的利息。据一家中资银行的电子银行部总经理介绍，第三方支付用户的备付金被统一存放在第三方支付公司开设的银行账户，银行通常对备付金按照活期存款处理。由于每位用户的详细账户情况只有第三方支付公司掌握，所以银行只能将利息总额支付到第三方支付公司的账上，而无法直接发放到每位用户的账户。事实上，第三方支付账户理应付给用户的沉淀利息资金，这么多年来实际一直被第三方支付公司侵吞了。据在第三方支付公司工作的相关人员透露，支付公司侵吞用户利息后挪用于各种途径，有的公司将这笔资金用于投资买基金甚至炒股，还有的公司干脆将这笔资金作为高管奖金私下瓜分了。虽然第三方支付公司作为中间方将用户备付金的利息截留下来而不支付给客户，这种占为己有的做法在法律上已明显构成侵吞。且将于9月1日起正式实施的《非金融机构支付服务管理办法》中明确规定支付机构接受的客户备付金不属于支付机构的自有财产。但是尚没有如何处理用户备付金利息的明确说法，这在一定程度让第三方支付公司得以“钻空子”，导致用户上千万巨额利息被侵吞。（LPF）
【市场：央票发行量大增，利率风向标维稳】
　　央行在公开市场上的净回笼已持续了三周。10日，央行招标发行了330亿元人民币1年期央票，发行量较上周增加逾八成。不过，由于市场流动性宽松，机构对央票的需求依旧旺盛，减弱了央票收益率的上行动力，最终使发行收益率继续持平。根据公告，1年期央票发行价格为97.95元，参考收益率2.0929%，连续第九周持平。分析人士表示，目前1年期央票一二级市场利差正在收窄，且7月份经济数据临近公布，央行暂时维稳利率风向标的态度料不会有变。当天央行未发行正回购协议。本周公开市场到期释放资金量为920亿元，比上周增加了六成。除了解禁量加大外，光大银行新股发行对资金面冲击程度小于预期也是1年期央票增量发行的另一因素。从上周起，因机构筹措打新资金，7天回购等短期资金价格开始上行，但是始终未突破1.7%，并且隔夜回购收益率依然在1.47%上下浮动，显示短期资金供给仍然充足。按以往打新惯例，机构对打新资金的需求往往集中在新股上网发行前一周左右。也就是说，光大银行新股发行对资金面的影响已在9日结束。鉴于目前市场流动性的宽裕状况，公开市场将在本周重新加大回笼力度，本周再现净回笼应是大概率事件。（LCY）
【市场：国内的QDII基金上半年明显落后于大市】
　　QDII基金今年以来的成绩单显得有些惨淡。在A股市场，前两个季度基本以单边下跌为主，1－7月，上证指数累计下跌幅度达到了17.88%。反观海外市场，整体表现明显好于A股市场。美国标普500指数和香港恒生指数，1－7月累计下跌分别为1.21%和3.85%。但国内QDII基金整体业绩表现不佳。2010年之前成立的9只QDII基金全部为负收益。其中，前7个月业绩表现最差的海富通中国海外精选收益率为-11.32%，表现最好的工银全球配置收益率也仅为-2.29%，9只产品的算术平均收益率为-6.33%，落后于美国标普500指数和香港恒生指数的表现。这9只QDII基金今年1－7月累计收益率分别为：海富通中国海外精选，-11.32%；交银环球精选，-9.99%；华宝兴业海外中国，-9.35%；南方全球精选，-6.88%；银华全球核心优选，-6.39%；嘉实海外中国，-5.90%；华夏全球精选，-2.55%；上投摩根亚太优势，-2.31%；工银全球配置，-2.29%。从几只QDII产品的表现可以看出，经过2008年金融危机的洗礼后，基金管理人的表现趋于保守和平庸。投资组合过于常规化，缺乏进取性，未能充分体现职业资产管理人超出普通投资者的专业能力与水平。（RCY）
【形势要点：市场预期美联储暂时不会重启量化宽松措施】
　　美国劳工部最新数据显示，7月份美国就业人数降幅大于预期，失业率持续稳定于6月的9.5%。其中，7月份美国失业者中有45%的人失业时间超过6个月，失业率连续数月高企，市场信心明显不足，受此影响，美元连日来备受打压。当地时间8月10日，美联储将再议息。美联储此次议息将放任通胀率上升，还是在政府债务处于高位时大力加息，成为了市场关注的焦点。对于加息，机构普遍预计维持利率不变。但由于7月非农数据的疲软，预示美国经济复苏减缓，同时美联储主席伯南克日前证词中下调了对美国的经济预期，这使得投资者对美联储可能推出新一轮量化宽松措施，同时可能利用到期按揭抵押证券偿还款项，再次购买按揭抵押证券或国库券，持等待观望的态度。不过，瑞银集团策略分析师GeoffreyYu在非农数据公布后表示，美联储重启量化宽松规模可能性正缩小，市场将能感到这一反应，有很多理由可以解释为何美联储不这么做。（LPF）
【形势要点：投行看好碳交易市场开始出手抄底】
　　现在国际碳市场正处于低迷的行情中。不过，这个“寒冬”对于打算深耕碳市场的国际投行来说，是收购优质碳买家的好时机。英国投行巴克莱资本于6月2日宣布以1.41亿美元现金收购全球第二大碳买家（以项目数计算）TRICORONA，7月30日完成交割。实际上，巴克莱资本并非是在碳市场进行收购的先锋，其他收购事件包括：去年哥本哈根气候大会之前，摩根大通以1.98亿美元收购全球第一大碳买家益可环境（ECOSECURITIES）；今年7月，法国电力集团（EDF）收购了立足于中国市场的碳买家国际能源系统集团（ENERGY SYSTEMS INTERNATIONAL）。巴克莱资本8月5日发布的最新月度报告中，用数字表明其对未来碳市场的良好预期。该报告预测，由于欧洲议会气候变化委员会通过的排放配额拍卖规则，EU ETS第三阶段（2013－2020年）的EUA均价将为40欧元/吨，而如果在1990年基础上温室气体整体减排目标为30%的话，EUA价格在2020年前将冲高到70欧元/吨。巴克莱资本发言人海泽尔顿说：“不管萦绕于碳减排国际协议的不确定性，我们相信主要的经济体在2012年后会有某种形式的排放交易体系。”业内人士指出，巴克莱资本在碳市场具有批发商概念，大批量买入碳指标，开发出标准化的金融投资产品，然后零售给需要的企业或投资者。收购TRICORONA，有利于购买碳指标，公司可以继续在碳交易市场里扩张。（RCY）