〖分析专栏〗
【紧货币，松市场】
　　国内外经济复苏形势不明朗，使国内金融政策的决策面临更大的不确定性，需要仔细平衡：是紧缩还是放松？在哪些领域紧，在哪些领域松？好的金融政策，应该在总体上支持经济的稳定增长，同时又能尽量让市场保持活跃和创新。
　　时至今日，国内的货币存量已十分庞大。在去年那一轮信贷热潮后，银行面临的信贷风险逐渐增加。控制银行系统的风险，向来是银监会工作的重中之重。今年，银监会在此问题上更是小心翼翼。与银行系统相关联的风险，目前最引人注目的大概有以下几类：第一，地方融资平台的信贷风险。这是去年大规模刺激政策的后遗症，银监会现在已完成了初步清查，并将继续跟进。第二，房地产行业的相关贷款风险。这是当前楼市调控带来的一个问题，房价若大跌可能导致开发商资金链断裂和个人断供，对此银监会已经开展了房贷压力测试。第三，银信合作带来的风险。面对不断膨胀的表外业务，银监会先是暂停了银信合作，最近又要求银行将涉及银信合作的资产转入表内。通过以上几项措施，银监会目前基本能掌控这些领域的风险。
　　不过银监会似乎还是有些不放心。大型商业银行现在手中的资金还是很充裕的，而传统的信贷投放点现在又被掐得很死，在放贷冲动下，银行会不会用别的方式暗渡陈仓，进而导致信贷规模超出预期，信贷风险增加呢？也许是出于这样的考虑，据国内媒体报道，银监会近日召集银行举行PE业务座谈会，了解银行对“贷款+PE”、“投贷联动”、银行系PE与母行交叉销售等问题的看法，并计划于近期对国内银行与PE机构的合作情况展开一次调研。报道引述消息人士的话称，“座谈内容主要涉及我国PE市场的整体发展概况、银行目前与PE合作的情况以及银行控股子公司PE类业务的开展情况。”座谈会上，银监会还了解了在与PE的合作中，银行是否制定了相关规章制度来控制风险，如限制投资范围和投资比例、控制关联交易风险、协调利益冲突等，以及银行与PE合作的风险和收益匹配等问题。
　　站在银监会的立场上，控制风险是其职责之所在，未雨绸缪倒也无可厚非。在银行与PE的合作中，银行可以通过理财产品的方式帮助PE解决筹资问题，可以给PE介绍项目，还可以在风险投资机构评估、股权投资的基础上，以债券形式为企业提供融资支持等等，这让人多少嗅到一些银信合作的味道。不过，银行与PE之间各种类型的合作，往往都是因一些现实的市场需求而产生的。例如，商业银行通过与PE、VC合作进行“投贷联动”，可为那些处于快速成长期的中小企业带去宝贵的资金。如此，既有助于解决中小企业融资难的问题，又为银行拓宽了信贷投放点，增加了优质客户。
　　这就回到了一个老问题上：加强金融监管虽然能有效控制风险，但有可能同时伤及金融创新，从而降低金融系统的活力与效率。这就是说，在金融监管与金融创新上需要做一个权衡。当前中国金融市场面临的问题是创新不足。正如全国人大常委会委员、全国人大财经委副主任委员吴晓灵女士的看法，中国应该管住货币总量，优化金融资产结构。我们认为这种看法是很有道理的，只要银行业务创新不会导致信贷规模失控，信贷风险急剧上升，就应该允许和鼓励适当的创新和活跃度。如果离开了必要的金融创新，很难想象中国会有一个多元化的、生机勃勃的金融市场。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　在央行调整货币政策的背景下，银监会控制银行系统风险的表现是可圈可点的。不过，对于那些在监管层可控范围内的金融创新，还是应该让金融机构放手去尝试。这体现在金融政策上就是六个字：紧货币，松市场。（ACY）

〖优选信息〗
【政策：中国将鼓励更多企业外汇收入存放境外】
　　目前，我国出口企业必须把出口收入汇回国内，而这部分收入通常都通过央行兑换成人民币，不仅降低了企业资金的使用效率，也使我国外汇储备承受着不断增长的压力。27日，中国国家外汇管理局表示，将在部分地区开展出口收入存放境外政策的试点。外汇局发布公告称，试点将从10月1日开始，届时北京、广东、山东和江苏四个地区的出口企业可以把一部分出口收入存放在境外。试点期限为一年，试点企业存放在境外的出口收入的年度总额不得超过上年度出口收入总额的一定比例。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，试点之后，企业的出口收入不必回流境内，这对于出口企业来讲不仅避免了回流境内的繁琐手续，同时对于出口企业来讲，能够更方便的对出口收入进行使用，比方说直接在境外购买国外的设备，这样还避免了汇率变动的一些风险。因此，试点办法是中国外汇管理政策开放的一个重大突破，也是人民币走出去战略的一个前进。不过，美林银行的经济学家卢亭则表示，这一举措不会对中国外汇储备的积累产生显著影响，因为人民币未来很可能升值，人们更倾向于将外汇收入汇回国内，兑换成人民币。但无论如何，这一措施仍然表明，中国在放松外汇管制方面迈出了重要的一步。（LCXS）
【形势要点：房地产调控也难改变国内银行对房企垒大户】
　　在4月份“国十条”出台之后，开发商的银行信贷遽然收紧，其资金链面临严峻考验。不过，这可能只是中小型开发商的困境。以母公司为中国海外发展有限公司的中海地产为例，据深圳商业银行不完全统计，截至8月下旬，中海地产在深圳地区有未结清贷款28笔，发生额为106.6亿元，单笔贷款平均3.8亿元，当前余额为102.6亿元，共涉及8家银行。其中，仅某国有商业银行深圳分行今年就对中海地产发放9笔贷款，合计22亿元。此外，截至8月下旬，中海地产已结清88笔贷款金额163.2亿元，平均单笔金额1.85亿元。按照中国海外半年报预计，中海上半年在内地新增土地9块，可供发展楼面面积280万平方米，土地储备的楼面面积为3450万平方米，2010年全年将增加土地储备600万平方米（2009年为400万平方米）。中海地产和其他地产商所共同表现出的逆市拿地行为，自然需要得到银行资金的支持，但并不是所有的地产商都能得到这种足够支持，尤其是在目前的地产信贷政策调控之下。而中海地产获得支持的背后，则无非是地产信贷宏观调控带来的一个悖论，也就是银行垒大户现象。深圳某银行人士称，“事实上，直到今天，银行垒大户现象依然存在。表现最明显的是，国有银行对国有地产企业的垒大户，而中小股份制银行往往不敢涉入过深。”（RLH）
【形势要点：中资银行QDII下半年将迎来大面积集中亏损】
　　惨淡的市场给中国银行业的QDII带来了恶运。目前正在运行的262款银行QDII产品超过一半累计收益仍为负值，面对这一局面，某股份制银行私人银行部人士27日说，随着接下来半年，相当部分2007年下半年至2008年上半年发行的QDII集中到期，QDII大面积亏损将成为投资者的噩梦。不少商业银行人士均表示，目前，除中国银行、招商银行等个别几家银行，中资银行基本都停发QDII，而即便仍在发售产品的外资银行，其产品结构和模式相较之前也日趋保守。据普益财富统计，截至8月19日，银行系正在运行的262款QDII理财产品中，累计收益率为正的理财产品有108款，较前一周统计略增加2款。其中，39款中资银行QDII理财产品单位净值均大于0.5，但累计收益率为正的仅有6款。对于为何产生如此大面积的亏损，某股份制行资金部人士认为，主要原因仍然与当初QDII出海时机选择不当有关。上述262款产品当中，发行于2007年7月到2008年7月时段，即次贷危机全面爆发前夕的产品有185款，占到70%。在当时，国内相当部分商业银行并不具备结构性产品设计和风险防范能力，于是便大量从海外投行手中直接购买结构性理财产品。银行实际上并没有依据国内投资者的风险偏好和需求特征设计产品，也没有找到相应的风险对冲机制。（RLH）
【形势要点：外资银行开始积极参与人民币跨境贸易结算】
　　人民币国际化带来了新的商机。不少外资银行为求分一杯羹，已纷纷向客户大推优惠及广作宣传，吸引客户采用人民币作跨境贸易结算。包括西班牙对外银行及花旗等国际大型银行，正开始在各地举行路演，鼓励企业客户在与内地进行贸易活动时，以人民币代替美元交收。汇丰及渣打等更向使用贸易结算的客户，提供折扣优惠。有分析认为，外资银行以积极态度配合国家政策的发展，有助于把握规模渐大的人民币贸易结算生意商机。不过，交银香港副总经理须成发指出，虽然外资银行积极招揽顾客，但它们的崛起暂时不足以给中资银行带来威胁，因为在境外的中资银行分支，始终具有先天优势：“母行在内地的企业客户基础很大，也有很大的网络，所以跨境贸易结算一大部分还是由中资银行在做。”据了解，使用人民币作贸易结算的内地企业，已经由初期的中小企，扩展至央企及国企，“它们一个企业一单交易，可能就有5－10个亿，比之前的几千万大很多”，这促使整体贸易结算的金额，以倍数增长。此外，人民币跨境贸易融资也愈趋广泛，央行副行长胡晓炼上月便曾透露，今年上半年相关结算额达706亿元人民币，当中近530亿元人民币经香港处理，占总额3/4。（BCY）
【形势要点：国内市场资金面将从宽裕渐变为短期偏紧】
　　尽管近几个月来市场上的流动性总体充足，尤其是7月份货币市场利率也有大幅的下降。但根据近期市场的资金动态来看，未来一段时间，市场又将会面临一段资金面趋紧的局面。一方面，在前期短暂净投放之后，上周央行高调净回笼资金910亿元。自7月19日当周以来，央行已累计净回收货币超过3000亿元。在央行稳步回收货币的同时，财政存款的扩张同样对内部流动性形成抽离。不仅如此，外汇占款维持低位，以外汇占款口径估算的“热钱”在持续流出。因此，无论是内部流动性还是外部流动性，对基础货币的支持程度均有所减小，资金面总体状况将不如6、7月份。而另一方面，上周债券市场新债发行（剔除央票）达到了1500亿元以上，为最近几周的高位。其中，包括汇金债在内的利率产品就有1017亿元。特别是首期汇金债的发行，吸引了大量资金参与认购。而汇金债发行之后，工行转债又渐行渐近，这将不可避免地波及短期资金利率。此外，本周A股市场还将有数家中小板新股申购，冻结的大量资金也必将短期内加大流动性的偏紧形势。实际上，近期货币市场利率在上述因素的影响下已经有所抬升。在26日工行转债发行公告正式公布后，货币市场隔夜、7天和14天回购利率就分别上涨了8.78、6.19和15.07个基点。因此，当前趋势下，未来市场资金预计将会出现一波短期偏紧的行情。（LCXS）
【形势要点：券商认为央企下半年密集整合可能将利好股市】
　　国务院国资委7月份时曾在京召开了中央企业负责人会议，原国资委主任李荣融当时在会上坚定的表示，要加快央企重组和调整步伐，今年要把中央企业调整到100家以内。而在李荣融离任后，扛在接任者王勇肩头的央企减数压力却依然比较沉重。目前，央企数目仍有123家，按照国资委的硬性要求，余下不到5个月整合的力度和速度或许将会前所未有。因此，放眼往后看4个月，央企整合的故事会加速被搬到资本市场的舞台上，而且在不到半年时间里会紧锣密鼓地上演23幕整合的大戏。中金公司分析师认为，“如此密集的重组将是史无前例的，这必将给A股市场带来一轮新的投资热情，央企重组主题必将作为一个可持续的热点，给下半年的市场带来可持续的投资机会。”而华泰联合证券分析师更认为，尽管大部分优质央企资产早已注入上市公司，但预计至少尚有近万亿资产待注入A股上市公司中。不过，在我们看来，国资委手里虽然还有被喻为“中投二号”的国新资产管理公司这张牌，可以起到加速央企整合的作用。但在4个月的时间里整合23家央企，仍是一个艰巨的任务，再加上不少“小”央企被整合的抵触心理，年底前能否完成整合计划依然有待观察。（LCXS）
【形势要点：证券交易所的巨额利润只能够造楼藏富？】
　　上海证券交易所和深圳证券交易所的家底如何？公众的心里并没有个数字。但也许从一个侧面可以看出，未来1－3年，在上海和深圳将出现两座设计独特且造价不菲的大楼，分别被称为上海金融交易广场和深交所运营中心。据悉，两座大楼的土地和建设成本不菲，上海金融交易广场计划共耗资55亿元，而深交所运营中心的建设总投资，据说已经上报证监会的预算是30多亿，这些资金大部分是自有资金。据了解，在证监会内部，对深交所花巨资盖楼有所争议，同时认为软件提升，特别是关乎监管、服务能力方面的提升才是交易所的重点。但是在证券行业的一些内部人士看来，“造楼藏富”或许则是这些金融交易平台不愿意说出的真实原因之一。“中国的金融交易平台虽然大多是不以营利为目的，但实际上这些年都积累了巨大的现金。”某外资投行上海代表处的首席代表表示。沪深交易所的交易经手费比例为双向0.015%，根据交易所公开的数据，沪深交易所以往5年平均的年交易金额都在数十万亿元的规模，也就是说仅仅交易经手费一项，沪深交易所每年就收进了数十亿元利润。这些交易所一直以来积累下来的财富并没有一个很好的处置方式，也没有对会员单位进行返还。“不以营利为目的”的两大证券交易所大兴土木，就是在这样的背景发展起来的。（LLH）
【形势要点：新疆援建证监会也来帮忙】
　　在支持新疆建设的过程中，中央各部门都推出了一系列措施。“资本市场支持新疆经济社会跨越式发展报告会”27日在乌鲁木齐召开。证监会主席尚福林在会上表示，证监会将通过多项举措支持新疆经济社会跨越式发展。尚福林称，证监会将继续做好新疆企业上市、再融资、并购重组等审核工作，积极支持新疆的企业和上市公司通过资本市场做优做强，上海、深圳证券交易所将到新疆大力开展培训工作，为新疆企业改制上市和并购重组提供帮助；支持新疆证券期货经营机构发展；支持新疆特色产业发展；郑州商品交易所将积极研究支持新疆涉棉企业利用期货市场管理风险、套期保值。他说，推进新疆经济社会跨越式发展需要充分发挥资本市场的功能作用，资本市场可以为企业提供持续的融资平台，增强企业内生动力，推动优势企业做大做强。这不是证监会第一次参与新疆援建了。在中央新疆工作座谈会召开以后，证监会就加大了对新疆资本市场发展的支持力度，今年7月，证监会下发了《关于支持新疆经济社会发展有关工作的通知》，对资本市场支持新疆发展的工作进行了全面部署。（RCY）
【形势要点：中资银行在全球最赚钱企业三甲中占据两席】
　　坐拥庞大资源的中国“巨无霸”型国企，如今经常出现在全球企业排行榜的前列。蝉联全球市值最大、银行盈利最多和全球存款最多银行三项“冠军”的工商银行，26日公布上半年净利润为846.03亿元人民币，成为全球赚钱第二多的公司，纯利按年增长27.37%，工行过去5年录得复合年均增长37%。董事长姜建清归功于中国经济发展的良好环境和银行转变经营方式。“经济好，（银行）才能经营好”，经济周期与银行盈利周期一致，因此银行有必要支持国家政策，坚持信贷投放平稳适度。以全球赚钱最多公司计，工行暂时排名全球第二，艾克森美孚以138.6亿美元位居榜首，建设银行以104亿美元排第三。打进全球前五位的，有三家内地公司，分别是工行、建行和中石油。（BCY）
【形势要点：各路PE开始淘金中国农业】
　　中国的农业领域正渐渐吸引国内外PE（私募股权基金）的目光。譬如，吉林农业现在就是PE争相投资的战略高地。某投资集团董事总经理闽先生，一年以来去长春的频率急速增加，甚至一周中有三四天都在长春度过。为掌握吉林省农业的真实现状和未来发展潜力，从一年前开始，闵先生就频繁接触吉林省一些农牧企业和相关部门，“走了不少企业，也看了很多项目，但是能让PE真正提起精神的企业不多。”不过，最终，他还是看中了一家农牧企业，经过多次接触及一系列的前期工作，一个资金达1个亿的PE投资项目正在长春酝酿。据他介绍，这一个亿投向了农产品后期加工，目前已进入到实质性阶段，1个亿的资金基本全部到位。而关注吉林农业的PE投资人绝不仅闵先生一个。多家PE投资人和业内人士均表示，PE资金投向正从传统的高科技行业转向新农业领域。香港一家投资公司的高级经理李先生表示，随着国家农业政策的偏移，农业领域的PE已进入到发展阶段，非常适合PE投资。但是，在频繁的考察中他却发现，吉林省的农牧企业规模并不大，而PE通常要求年盈利要达到8000万元以上，目前并没有找到好的项目可以做。（RCY）
【市场：上市银行中报凸显中间业务增长价值】
　　截至8月28日，已有包括中行、农行、工行、建行在内的12家上市银行公布中期业绩，相较去年同期，可谓高歌猛进，总体形势喜人，其中，中行、农行、工行、建行四大国有商业银行上半年净利润同比增长分别达到25.77%、40.2%、27.3%和26.75%。这其中，各家银行中间业务利润的快速增长尤为引人注目。12家上市银行中间业务收入增速超过传统息差收入较为普遍。以四大国有商业银行为例，除农业银行外，中行、建行、工行相关业务同比增速均超过传统息差收入，其中，建设银行手续费及佣金收入同比增速达到43.63%，远远超过息差收入增速的14.96%。“中间业务正在日益成为银行利润重要增长极。”西南证券首席银行业研究员付立春表示，突出表现在：一方面，中间业务普遍呈现出高于利息收入增长的速度；另一方面，则是中间业务收入占银行营业收入比重逐步提高。“与传统的息差业务相比，银行中间业务基数小，发展潜力大。”宏源证券高级研究员何一峰说，多数银行在中间业务上的开拓力度大，增速快，已是银行利润重要增长点。而受益于资本市场趋于活跃、银行加大拓展力度、债券发行量增大以及银行理财产品快速增长等多种因素，银行中间业务快速增长已逐渐成为趋势。（RLH）
【市场：高盛扩军备战中国市场的高端零售业务】
　　随着国人财富的累积，国内的私人财富管理的市场规模日渐扩大。嗅觉敏锐的高盛现在准备大力开拓这一领域。据了解，高盛正在增加营业网点的数量，打造面向亿元俱乐部客户的投资顾问团队。“高盛可能意识到在中国市场单纯依靠机构客户发展业务的增速将有限，所以逐步增加一些营业部，有限度的推行零售业务。”一位接近高盛的人士指出，“目的应该还是扩大在中国的客户平台，这是投行业务的基础。”目前，高盛在中国的全牌照经营依赖高盛高华证券和高华证券两家机构，高盛高华证券专注于发展投资银行业务；高华证券则经营投资银行以外的二级市场业务。上述接近高盛的人士透露：“高盛在国内的零售业务似乎不显山露水，其实已经瞄准身家上亿的企业家客户阶层。”眼下，高华证券的营业部已增至5家、覆盖5个城市，“广州营业部已经在筹备中。”据高华证券的一位员工介绍，营业部的重点客户是中国企业家客户，资产要求是企业资产规模1亿元以上。“这些企业家客户来营业部开户时除携带身份证还需提供企业营业执照。”另一方面，自2009年以来，高华证券开始招兵买马打造为亿元俱乐部服务的投资顾问团队。在高盛强力介入后，国内外金融机构对中国私人财富管理市场的争夺将日趋激烈。（RCY）
【市场：支付宝准备大举进军信用卡领域】
　　依托自身庞大的客户群，支付宝准备进军信用卡领域了。近日，支付宝上海分公司正在紧锣密鼓地筹备研发，这次战略计划不仅极度机密，而且，支付宝还高薪聘请了招行信用卡中心昔日的元老级人物领衔担纲该秘密项目。据了解，仲跻伟、宋靖仁和薛永嘉三人均在招行信用卡中心总经理室就职过。眼下，这三位则都已经在支付宝公司安营扎寨。此外，据消息人士透露，除了上述三员大将外，招行信用卡中心还有多个部门有员工近期前往支付宝面试过。“薪酬涨50%，还有期权。”知情人士称，支付宝这次的挖人实际上令一整套信用卡的运营模式初步架构已经成形。“这些部门基本就是一个现成的班子了，支付宝上海正在从事这方面的研发。否则没必要从信用卡中心挖人。”据一内部人士称，继不久前宣布50亿元投资支付宝业务之后，阿里巴巴可能会再向支付宝投资50亿元。“其中不排除为了获得金融牌照而收购银行的可能。”“支付宝的优势实在太突出了。”某商业银行信用卡方面人士表示，不管将来推出怎样的产品，支付宝的优势都是现有商业银行无法复制的，更不要说信用卡方面了。该人士坦言，如果支付宝这次的“核武器”亮相市场，个人感觉“对传统银行业的冲击会非常大”。（RCY）
【形势要点：美联储低利率政策正在促使银行储户“大搬家”】
　　美国研究机构MARKET RATES INSIGHT指出，今年7月，美国各类银行储蓄的平均利率降至0.99%，这是近10年来储蓄利率首次跌破1%。在这同时，作为对7月21日正式成为法律的金融改革提案的回应，各大银行近来纷纷提高收费，并新增设一些收费专案。越来越多存户发现，他们的存款收益基本被银行的各项收费抵消了，得不偿失。57岁的沃德就是其中一个例子，他正在寻找一家银行帮女儿储蓄1万美元。住家附近的一家大通银行分行成为首选目标，但发现该银行的储蓄户头利率仅为0.01%。如果沃德在大通银行建立储蓄账户，他可获得大约1美元的年利。不过，他可能面临其他总计9美元的潜在费用。沃德说：“在这种利率水准之下，我们或许更愿意把钱放在家里床垫下面，至少这样我们无需交纳任何费用。”分析人士表示，大通银行的利率水准反映了美联储创造的低利率环境所带来的影响。不具备吸引力的利率，加上各项新增费用，可能会使大量客户流向小型银行及信用社。据估计，美国银行、摩根大通和富国银行等大型银行平均可能会流失100万个客户。MARKET RATES INSIGHT的副主席杰勒指出，美国联邦政府对银行的透支收费进行限制，这是造成银行削减利率的原因之一，以便弥补其蒙受的损失。他说，银行的平均利率自2007年第三季度起开始下降，当时的利率为4.43%。（RLH）
【形势要点：市场真金白银赌美国通缩将长达10年】
　　美国未来经济是稳定复苏，还是持续低迷？这是当前引发争议的大问题。不过，观点分歧只是口水之争，最货真价实地还是拿出真金白银来赌。加拿大保险商Fairfax Financial已斥资1.74亿美元买入衍生工具，打赌美国未来10年将出现通缩。只要CPI升幅低于2%，Fairfax已有利润；一旦未来10年平均每年出现2%的通缩，Fairfax更可以每年赚8.8亿美元。据《华尔街日报》报道，Fairfax在今年首季已向数家银行买入部分上述衍生工具，当时投资者仍未忧虑通缩降临，有关合约的成本较低，Fairfax在次季继续增持。随着有关合约价值升逾50%，Fairfax的账面利润已超过1亿美元，这时，华尔街人士开始留意该笔投资。实际上，Fairfax打赌会出现长期通缩非常冒险，潜在回报虽然极高，但只有少数投资者会愿意下巨额“赌注”，因为大部分投资者都不相信通缩可以长期持续，美国自上世纪30年代大萧条以来，从未经历过长期通缩。到目前为止，Fairfax未打算将巨额利润“落袋为安”，而是决定继续持有上述衍生工具。（BHJ）
【形势要点：避险情绪加大了全球主权债务危机爆发的可能】
　　由于美国最近公布的经济数据差强人意，全球资金一窝蜂涌入债市避险，使目前美国十年期国债的名义收益率由上月的3厘进一步下滑至2.45厘水平。摩根士丹利执行董事马雷斯日前发表研究报告警告，全球主权债务危机只是刚刚开始，早前的欧债危机及债市大幅波动只是“热身”，他预料直到各发达国国债持有人“损手烂脚”后才有望正式落幕。在马雷斯看来，主权债务危机是全球性的问题，基于多国政府正面对人口老化，以及难以增加税收来源的压力，国债投资者将无可避免地面临国债违约的困境及蒙受亏损，问题只是损失多寡及各国政府选择以何种方式违约。值得注意的是，马雷斯认为，国债占GDP的比例并不足以反映个别国家的偿债能力，尽管美国国债占GDP比例仅53%，是比例最低的发达国之一，但其国债占税收比例却高达358%，是比例最高的国家之一。（BHJ）
【形势要点：不放手本币升值，美国的流动性就是全球的流动性】
　　美国经济数据低迷加剧了全球市场的悲观气氛。瑞信集团的陶冬日前预期，由于美国经济持续不景气，加上尚无通货膨胀问题，各国央行早前采取的量化宽松政策，“大面积的、全方位的退出，五年内都做不到”。陶冬预期，未来五年，美国的利率可能从目前的零变成1%，但不可能升至3%或5%。这种格局的影响是全球性的，陶冬认为，台湾、香港、大陆，甚至整个亚洲，基本上都属于美元区。“当你发现世纪一遇的大洪水（指资金泛滥）的时候，铁锹跟铲子是起不到作用的。”此时，央行如果不敢放手让本币升值，而是继续跟着美元，面对美国的持续量化宽松，美国的流动性就会变成本地市场的流动性。（BHJ）
【形势要点：加拿大政府不排除干预POTASHCORP收购案的可能】
　　自矿业巨头必和必拓（BHP BILLITON）提出以386亿美元价格收购加拿大钾肥公司POTASHCORP后，市场传闻不断，其中就包括中国企业有意加入收购战的消息。但从目前进展来看，姑且不论竞争者的阻挠，单是加拿大政府这一关，必和必拓恐怕就难以逾越。加拿大有一个卡特尔组织称为CANPOTEX，由POTASHCORP、总部位于美国的MOSAIC和加拿大的AGRIUM组成。近日，有消息称，MOSAIC和AGRIUM已发起行动，扞卫该行业的定价和营销安排，此举可能阻止必和必拓对POTASHCORP的收购竞标。原因就在于，必和必拓坚持认为，如果竞购成功，将满负荷运作POTASHCORP的各个矿，此举将破坏业内目前的安排，即根据供应情况安排产出，以求维持钾肥价格高企。AGRIUM首席执行官迈克·威尔森表示，CANPOTEX是他所见过的最强大的营销和分销组织，与世界各国有着“出色的”关系。“从AGRIUM的角度来讲，我们将留在这个卡特尔，我们认为必和必拓要脱离它是疯了。”他表示。而多伦多律师事务所HEENAN BLAIKIE的苏布拉塔·巴塔查尔吉表示，鉴于CANPOTEX对萨斯喀彻温省（钾盐矿所在地）的重要性，在联邦政府对任何收购的评审中，该市场营销组织都会是一个重要因素。有分析认为，这为POTASHCORP提供弹药，让该公司游说加拿大监管机构和政客阻止这宗恶意收购。根据《加拿大投资法案》，外国投资者必须表明其交易给加拿大带来了“净效益”。如果必和必拓的收购行为最终导致加拿大整个钾肥行业失去定价权，就很可能触犯到当地政府的利益，这对收购将产生不利影响。