〖分析专栏〗
【金融国资管理改革不能重归行政化】
　　我国的国有资产划分为经营性、行政事业性以及资源性国有资产。其中，经营性国有资产又划分为金融和非金融类。从2003年开始，国资委的成立担负起了对非金融类国有企业的专职管理，但是，金融类企业却没有一个专门的管理机构。因此，我国国有金融类企业的监管一直处在一个多头监管、九龙治水的混乱局面，财政部、汇金、央行等皆有介入，并没有形成高效的管理模式。而由此而来的矛盾和争议也从未间断过，更有不少声音呼吁成立“金融国资委”以管理我国庞大的国有金融资本。
　　近日，据中国人民银行办公厅一位知情人士透露：“根据目前调研的情况和进度，今年下半年召开全国金融工作会议的可能性很大，有十多项关键性金融改革议题将会在会议上进行讨论。”有专家认为，包括汇金、中投的新制度安排，以及“金融国资委”筹建等多项悬而未决的议题都可能会在此次会议上进行讨论，其中，是否以及如何筹建“金融国资委”可能将成为会议中争议最大的议题之一。
　　目前，我国的金融国资规模已高达80万亿，面对这样一个巨大的馅饼，财政部一直在积极争取自身“金融国资委”的定位。2006年上半年，财政部就牵头开展了一次调研，希望能够在金融资产方面进一步明确“管人管事管资产”的权责，使财政部成为真正意义上的“金融国资委”。虽然意见并没有得到中央认可，但财政部却从未放弃过对这一构想的追求。除了财政部，掌握国有金融资本的问题也绕不开汇金公司这个核心问题。自其成立后，肩负商业银行改革重任的汇金公司，已部分承担起了“准金融国资委”的职责，作为“公司”来对金融类中央企业履行出资人角色。
　　多年以来，“谁来掌握国有金融资本”这个问题的讨论一直持续，官方以及学界逐渐讨论出了三种模式，第一、对汇金公司扩权以使其成为事实上的金融国资委；第二、重新成立一个独立的金融国资委；第三、由财政部金融司行使“金融国资委”的管理职能。此外，还有媒体传闻，高层已初步打算让财政部金融司与汇金共同设立金融国资委，负责管理所有的国有金融资产。
　　但在我们看来，无论最后对金融国有资产如何管理，改革都不能违背金融市场化改革的原则。但现在讨论的几种方案，都给人市场化倒退的担忧。
　　首先，就汇金公司而言，其定位至今仍然比较模糊，它名义上是公司，但同时又有准政策性机构的特征。现在，它正以“企业”的身份来履行对金融类国资的出资人角色，建立了相对规范的公司治理结构。而其以企业身份来控股国有银行正是市场化改革的进步，但如果把汇金作为金融国资委的话，汇金就将彻底倒向政府体系之中。至少，将像国资委一般，回归到国务院的领导。这样，汇金的出资人角色就回转到了政府参与管理的老路上去。
　　其次，财政部本身就是个政府部门，如果由其代理行使金融国资委的功能，虽然统筹较为方便，但更是直接回归到了政府管理上。而且，由于财政部本身的行政定位，其公共财政职能的目标更是与国有金融资本追求利益最大化的目标产生了严重冲突。
　　最后，成立独立的金融国资委的成本要远高于上述二者，虽然这个部门可以避免像财政部一样造成公共政策目标和资本利益最大化的冲突，但是其行政色彩也必定是最浓厚的，应该说，其性质与当前的国资委并无二致。而国资委的实际情况是，虽然解决了多头监管，出资人到位的问题，但其老板加婆婆的尴尬身份却一直为社会所诟病。而且，国资委利用自己的行政权力，把本已强大的国有企业打造成了更大的航空母舰，对民营企业造成了不可估量的威胁和挤出效应。况且，由于目前汇金公司掌控着庞大国有金融机构股权，金融国资委的筹建也势必会影响汇金的职权。
　　此外，我国的金融国有资产管理体制错综复杂，涉及多个部门现行的利益格局，一旦成立金融国资委，必然要做出较大调整，触及众多利益。而让其他部门放弃已在手的权力并不太容易，金融国资委的成立在权力内部就将会遇上数不清的麻烦。
　　因此，在我们看来，金融国资委的成立未必是件好事。目前，无论是金融类还是非金融类的国有企业，都在争取实现产权多元化和完善的公司治理结构，朝着市场化的方向在努力。而金融国资委的出现却无异于又把这种格局拉回到政府管制的老路上去。事实上，据一位国有大型银行人士表示，现在国有银行由汇金公司管理的模式，已经摸索了几年，接近成功了，并没有必要弄个金融国资委。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　我国的市场经济改革，本质上就是要打破计划经济体制的行政枷锁，引入市场化的经济运行方式。国有金融资产管理体制改革的方向也正是应该要走市场化的股权管理方式，而不是重归行政化管理。（ACXS）
　　
〖优选信息〗
【形势要点：利率市场化改革已到了该突破的时候】
　　近日，央行主管的《金融时报》援引央行沈阳分行行长盛松成的话称，考虑争取国家允许东北率先开展存款利率上浮试点。具体操作上，采取分阶段逐步扩大存款利率上浮幅度的方法，以确保改革平稳有序。他表示，如果存贷款利率都由市场决定，二者将更加接近。这将压缩银行的利润空间，从而影响银行的信贷经营行为和信贷结构。事实上，关于存款利率上浮机制的呼声由来已久，国务院研究中心金融研究所所长夏斌近日也表示，对目前通胀压力，建议趁机推出存款利率上浮机制。目前，我国的商业银行虽然在中间业务上有了较大增长，但其利润来源仍主要是利差收入。数据显示，今年上半年，建行实现利息净收入1177.99亿元，同比增幅为14.96%；中行实现净利息收入918.64亿元，增幅22.94%；工行利息净收入1433.12亿元，按年增长23.5%；农行净利息收入1117.08亿元，按年增长33%。而就在有着受益于利率管制之下的大量利息收入，银行还是要跑到资本市场去融资。因此，现在已经到了该考虑推出利率市场化改革的时候了。全国人大财经委副主任吴晓灵就曾表示，下一步改革要逐步放松对存贷款利差的控制，要让商业银行自主定价。利率市场化是银行业竞争的基础，可以使商业银行重新配置资金、调整资本结构、提高资产质量，而且也将迫使银行提高服务的水平和能力以获取更多的中间业务收入。在讨论了多年之后，利率市场化的最后突破，已到时候了。（LCXS）
【形势要点：央行货币收放节奏正在被国有大行所左右】
　　央行31日发布公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，计划于31日发行2010年第75期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量120亿元，较上周的240亿元缩减一半。分析人士表示，工行转债申购等因素造成资金面有所紧张，央票发行量环比下降体现了央行维护资金利率稳定的意图。而今年以来，随着国内大行纷纷推出融资计划，央行的货币“维稳”工作一直在试图“查漏补缺”。如农行上市前，央行连续7周净投放9380亿元的资金，为农行保驾护航之心明显；而7月下旬，央行突然改变公开市场操作方向，由之前连续8周的净投放改为净回笼，兴业银行资深经济学家鲁政委当时认为，主要原因是农行上市后，短期利率的下降超出了预期，而且在前期投放了大量资金后，央行有必要适度回笼保持流动性合理充裕。不仅农行，光大银行上市（8月18日）的一周中，当周公开市场到期资金为1660亿元，央行在8月17日发行了440亿元1年期央票，然后在19日发行110亿元3月期央票和同时开展700亿元的91天期正回购操作，与到期资金对冲后，当周央行向市场净投放资金410亿元，一举结束了之前4周净回笼2340亿元的局面。而这是与光大银行上市带来的资金面趋紧有关的。从这是事实可以看出，央行的货币收放节奏在很大程度上是在为上述国有大行融资服务，或者说，已经被大行融资需求所左右了。（RLH）
【形势要点：“十二五”期间中国海外投资规模将大增】
　　“十二五”期间，中国的海外投资将出现巨大的飞跃。据知情人士透露，中石油、中国远洋已经制定了庞大的未来5年海外投资计划，两家公司年海外投资将分别可能达到60亿美元、50亿欧元。而此前有消息称，中石油计划在未来10年投资600亿美元用于扩张。与此同时，中国民营企业也蠢蠢欲动。中国产业海外发展和规划协会常务副会长兼秘书长范春永估计，中国对外直接投资流量在2013年可望达千亿美元，存量可望达5000亿美元的规模。目前中国对外投资和外商直接投资1∶2的比重，可望在2015年前后升至1∶1。不过，这仅是保守估计。中国对外经贸大学国际投资研究中心主任卢进勇估算，过去10年中国对外投资每年平均增长80%以上，如即便按未来每年增长30%的速度计算，预计“十二五”期间的年对外投资额有望突破2000亿美元。在“十一五”规划中，中国每年的海外投资额定为120亿美元左右，5年海外投资总计600亿美元。而实际情况是，2010年一年的海外投资额即有望在600亿美元左右。一个新变化是，海外投资已从过去中央企业的一枝独秀，发展到与地方企业和民营企业三点开花。同时，中国投资方向正逐渐多元化。（RCY）
【形势要点：节能减排为融资租赁提供了广阔市场】
　　节能减排是转变经济发展方式的要求。中国节能协会节能服务产业委员会技术顾问徐飞表示，我国要实现到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%－45%，可再生能源占有率达到15%两大目标，预计“十二五”、“十三五”期间每年需要大概1.5万亿元的投资，单靠政府投入远远不够，需要把各种融资方式引入到节能减排中，而融资租赁介入节能服务产业正是引入资本的重要渠道。中国节能环保集团外部董事李鲁阳认为，不仅中小节能服务公司需要拓宽融资渠道，央企同样需要大量资金投入。由于国务院国资委对于央企资产负债比考核非常严格，为了有效降低资产负债比，央企也需要融资租赁服务。所以，随着节能减排进一步推进，融资租赁服务节能服务领域蕴含着无限的商机。面对商机，融资租赁公司争相涉入节能服务市场。据介绍，西门子财务租赁有限公司早已介入节能服务领域，与节能服务公司合作积极探索节能服务新模式，例如与佩尔优公司合作推行合同能源管理+融资租赁的模式。包括工业和信息化部最近公布的首批工业领域节能服务公司在内，许多节能服务公司高度关注该模式的示范作用，一些节能服务公司已开始着手与融资租赁公司合作开展合同能源管理项目。（RCY）
【形势要点：中国银行董事长肖钢的“讲政治”】
　　中资银行在过去18个月中掀起了放贷狂潮，仅2009年中资银行的人民币新增信贷创下9.59万亿的历史纪录，即使在2010年紧缩之后，信贷规模目标仍高达7.5万亿。近期，在究竟是什么引发了这一轮信贷热潮的问题上，国内居然出现了争议。一般认为，中国政府在全球经济下滑期间授意国有银行大幅增加放贷，尤其是向国有企业放贷。不过，中国银行董事长肖钢日前在该行网站上发表的一篇文章中辩称，刺激措施是以协调方式进行的，不需要强迫各家银行采取行动。相反，政府所起到的唯一作用就是提高年度放贷限额，给予银行发展空间去做这个体系所鼓励他们做的事。他说，银行的行为并不是出于政府的指令。在我们看来，这显然是在为中国政府辩护。实际上，肖钢的这个观点是在解释一件不需要解释的事情——金融危机之后的这一轮信贷狂潮，直接来源于中国政府的“4万亿”刺激政策。“四万亿”就是冲锋号，在政府发出信号之后，国有银行应该怎么做？这难到还不清楚吗？似乎不需要政府再来“逼迫”银行来放贷，更不会指令放贷额度。安邦研究人员在中国银行某省支行的朋友称，2009年初，总行给出的信贷要求十分宽松，当地支行的行长甚至称，“只要流程不出错，你们就放开了贷”。这种情况下，区分政府是否直接给出了指令，实际上是没有意义的。在中国，信贷是政府完全可以控制的。就此而言，肖钢行长的文章更像是为政府辩护的“讲政治”之举。（AHJ）
【形势要点：汽车厂商争相掘金中国车贷市场】
　　今年上半年汽车的销售量还是相当可观。不过，随着央行的货币政策逐渐从宽松回归中性，各银行都陆续提高了车贷利率。于是，以各汽车厂商为坚实背景的汽车金融公司大举涉足车贷市场，纷纷自立融资平台，大举拓展购车贷款业务。在广汽和比亚迪高调宣布涉足汽车贷款业务之后，包括江淮、华晨、长安在内的诸多国内厂商也终于坐不住了，纷纷计划在近期设立汽车金融公司。目前国外品牌厂商在我国建立的汽车金融公司已逾十家，包括大众、通用、丰田、东风日产等早已运作成熟。丰田金融相关人士透露，车企之所以愈发注重汽车金融公司的建立，一是希望带动汽车的市场零售，二是希望能够给经销商提供融资便利。实际上，我国的车贷市场前景广阔。据相关数据显示，2009年我国汽车销量位居全球之首，达到1364.48万辆，然而在显赫的销售数据背后，汽车购买利用信贷渠道融资的却仅有15%。而世界著名咨询公司麦格劳-希尔集团研究结果表明，美国有85%的汽车是利用贷款购买，在发展中国家中，印度、泰国的贷款购车比例分别高达80%，90%。（RCY）
【形势要点：上海投融资平台的“三统一”管理模式】
　　今年以来，中央加大了对地方投融资平台的审查力度。从全国范围来看，主要有两大问题，一是债务负担过重、后续融资困难；二是平台公司多，职能交叉、运作混乱。但上海在这两方面做得较好，各投融资平台的风险基本可控，由此也引起其他地方赴上海取经。但“上海模式各地不可复制，因为各地情况不同，各省市的财政分成体制不一样。”上海第一家政府投融资平台公司——久事公司董事长张桂娟表示，“上海有一个好的做法，就是财政局、银行、发改委三统一，共同来制定方向，这是上世纪80年代打下的基础。”她进一步解释道，“不少地方在搞建设时，往往会出现发改委一个方向，投融资公司一个方向，财政跟不上，银行不借款，而上海在这方面做得不错。上海久事在很长一段时间内都由市长直管。上海市的基建规划和投融资方向由发改委、财政局和银行三方共同协商确定。这也是上海成功的关键之处。”上海城投副总经理王志强也认为，上海投融资平台的成功，首要是得益于上海市政府独特的投融资平台制度和模型设计。“上海市政府对我们的资产负债比例管理很严格，不会让一个企业超规模负债。”王志强表示。当然，这就要求久事、城投这样的政府投融资平台，债务要做到对政府透明。据王志强介绍，上海市政府每年都会召开一次内部联席会，明确政府投融资平台当年的目标和责任，提前分析财务状况，调配各平台公司承担公益项目的比重，做到各个投融资平台之间的平衡。（BLH）
【形势要点：保险巨头暂时不会因偿付能力下降而再融资】
　　按监管层的要求，保险公司应具有与其业务规模相适应的最低偿付能力。中国人寿、中国平安这两家中国最大的保险企业在刚刚发布的半年报中披露，两家企业偿付能力较去年同期有不小幅度的下降。中报显示，中国人寿偿付能力充足率从上年末304%降至217%，平安偿付能力充足率则由去年末的302%降到218%。对于偿付能力充足率下降，中国人寿给出的原因有三，一是发展业务对资本金的占用；二是股市下跌造成以公允价值计算的资产缩水；其三是上半年对2009年度股东实行了近200亿元分红派息。而平安给出的理由也有三：一是上半年业务快速增长增加了资本消耗；二是股市疲软对偿付能力水平带来44个百分点的影响；三是深发展作为平安集团联营公司，按照资本充足率折算出的偿付能力充足率，低于平安原来的偿付能力水平，由此带来40%的影响。那么国寿和平安，是否需要通过增资等手段纾解偿付能力下降的压力？平安副总经理兼总精算师姚波在中报发布会上称，平安有能力对旗下子公司进行注资，目前无再融资需求。此前，平安集团已对平安财险进行增资。中国人寿副总裁刘家德也在中报发布会上表示，中国人寿偿付能力充足率水平目前在寿险行业内属于较高的，“足以在今后一定时期支持我们业务的发展，我们没有增资需求”。（RCY）
【学界观点：财政刺激和货币政策治不了中国经济结构的病】
　　如何调结构是中国经济面临的一个问题。中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年日前表示，凯恩斯主义用在中国是文不对题，莫名其妙。次贷危机发生后，西方的房子着火了，大厦要烧塌了，只好靠政府灭火。我们的房子没着火，金融体系基本上是健康的，没有系统崩溃的危险，慌什么呀？学着美国人拼命泼水，到处撒灭火剂，干什么呀？我们的问题是经济结构失衡，财政刺激、货币政策治不了结构的病。传统增长模式有着深厚的制度基础，现在的经济和政治体制不变，增长模式就不会变，投资拉动、政府主导就不会变。转变发展模式，必须推动改革，在经济、政治体制上取得实质性突破。近些年，改革停顿，甚至出现倒退，打着改革的旗号，扩大和巩固政府部门的利益，原因在于我们陷入了改革的两难困境——改革需要政府来推动，而改革又要触动政府的利益。我们的改革早期是自下而上的，这就是邓小平的伟大之处，不是以高明的领导自居，规划这个，指导那个，而是相信民众，相信市场，总结和推广民间的创造。现在的改革和30年前不一样了，由民间启动、取得局部性突破的机会少了，改革的整体性、系统性提高了，而且经济体制改革越来越多地涉及政治体制，民间的力量就不够了，民间推不动，要靠政府来推动。（RCY）
【形势要点：海外银行积极申请参与内地银行间债券市场】
　　自从人民银行宣布让海外银行投资内地的银行间债券市场后，市场一直估算政策何时能正式落实。日前，有消息称，作为香港人民币清算行的中银香港，已经向央行呈交申请，相信其他人民币贸易结算参与银行也已陆续采取行动。至于央行何时批复，消息称，央行并没有提出任何“限期”，相信其会在收集一批申请后，根据银行提出的金额及计划，以及内地市场的发展，再审议投资额度及作出分配，并希望能在第四季度有好消息。根据央行的公告，境外中央银行、港澳人民币业务清算银行及跨境人民币贸易结算的参加银行，所持有的人民币可以投资内地的银行间债券市场，并且银行可以即时向央行提出申请，至于投资时间则需待审批后，央行配发投资额度才能落实。现在中银香港的个人人民币存款占香港市场比重达37%，由于中国自10月1日开始实施为期一年的试点出口收入存放境外政策，相信此举会令香港人民币存款显著上升。另外，恒生、汇丰、渣打等多家外资银行均表示，在积极考虑参与海外人民币投资内地债市的相关试点计划，而多数银行也已在筹备相关额度申请。（BCY）
【形势要点：国内房贷压力测试结果可能仍存在风险】
　　近期，几家上市银行包括交行、招行、民生、建行等纷纷在中报发布会上公布了新一轮房贷压力测试的结果，在房价下跌50%的情形下，各银行的房贷不良率将上升1－2个百分点不等，表现出了很乐观的结果。但是，中国农业银行战略管理部最新发布的研究报告称，银行房贷压力测试结果虽然非常乐观，但可能并没有完全反映房价下跌的风险，商业银行应未雨绸缪，提前做好应对准备。报告认为，压力测试主要测的是房地产开发贷款和个人住房按揭贷款的坏账率，但或未考虑到以房地产为抵押的相关贷款的风险；而房地产开发上下游链条很长、关联甚广，一旦房价大幅下跌，相关行业贷款也会受到严重影响。此外，在居民购房贷款过程中，存在个人收入证明信息不实，阴阳合同等现象，这是压力测试难以考虑的；而即使在同一家银行内部，各分支行对房地产贷款的依赖程度也不同，可能存在一家银行整体上房地产信贷风险不大，但个别分支行风险很大的情况。报告还指出，房地产市场调控将促使银行对房地产信贷结构进行调整，在压缩房价上涨过快地区贷款的同时，将会增加对二三线城市的贷款。（LCXS）
【形势要点：航空公司股价大涨显示商贸、旅游已开始复苏】
　　随着全球商贸、旅游活动的逐渐回暖，航空公司的客流量明显回升了。国际航空运输协会在其最新的财务监测报告中表示，随着大型航空公司纷纷公布了更强劲的业绩，再加上客流量稳步增长，航空股已经较2009年第一季度的周期谷底爬升了73%。该协会称：“显然，金融市场预期在这个周期的上行阶段，各航空公司的财务表现将大幅改善。”在2008－2009年度，航空业受到全球经济放缓的沉重打击，但如今该行业已经稳步复苏，以至于今年6月份国际航空运输协会上调了对今年航空业整体年度净利润的预测，从3月份时的亏损28亿美元上调至盈利25亿美元。与该预测相符的是，该协会表示，今年第二季度，47家大型航空公司共计实现净利润39亿美元，与去年同期相比增加近50亿美元。但航空公司的业绩仍然参差不齐。北美和亚太地区的航空公司业绩增长最快，而欧洲各航空公司的股价和净利润增长均落后于其他地区。从总体上看，全球航空业呈现复苏态势。（RCY）
【市场：国内股指期货市场出现离奇交易】
　　30日，国内股指期货市场上出现了不寻常的一幕。虽然IF1009是目前股指期货的主力合约，但当天作为“非主流”的IF1010在早盘9：20时，K线走势突然出现了一根离奇的上影线，最高价拉至3167点，随后又急速回撤。按照27日2879点的结算价计算，3167点约是该合约30日的涨停位置。对此，上海一家期货公司研究所负责人表示：“1分钟之内有如此巨幅拉升，且出现在成交并不活跃的非主力合约上，应该是投资者操作失误所致。”但让人费解的是，30日错单出现之前的买卖价格均在3000点之下，与3167点的涨停价格相差甚远，在上述错单出现时，该合约上没有“靠谱”的空头报价，反而在3167点的涨停位置有不少人提前挂空单，似乎在坐等一些“乌龙多单”上钩。在沪另一家期货公司的期指分析师称：“涨停位置成交，挂空单的人似乎是事先挂着的，那么在这个位置挂空单的心理是什么，这个就较难解释了。”一家私募机构的投资经理就指出，虽然投资者有在涨停板“捡红包”的动机，但在限价指令下，一个正常的多头应该不会将买入价格错敲在200点开外的涨停位置，这种失误过于离谱。上海一家券商系期货公司内部人士亦表示，如果不是下错单，那么30日那笔离奇的成交就有投资者在期指合约上对敲的嫌疑，这样转移资金应属于违规操作。（LCY）
【市场：经济中的不确定因素让美股市盈率下滑】
　　美国企业的利润增长二季度仍保持良好态势。美国企业公布，第二季度获利创下纪录，利润率平均较预估高出10%，但8月股市下跌5%。股市平均市盈率目前快速下滑，过去一年累计跌约35%，为2003年以来最大的12个月跌幅。根据对12个月获利的追踪，目前股市平均市盈率约报14.9，去年9月时为23.1。基于对未来12个月的获利预估，市盈率已从5月时的14.5降至12.2。怎么解释这一矛盾呢？简言之，是经济的不确定性所致。从欧洲金融危机到对美国通缩的担忧，坏消息纷至沓来，令分析师纷纷调降了对2011年的获利预估。花旗美股首席策略师说，市场不仅在担心经济放缓，而且在担心更糟糕的事情，人们在对资金作出决定前，他们希望把情况弄明白。分析师的预估高低不一。5月时，分析师对2011年标准普尔500指数成分股的每股盈余进行了预估，最高和最低差值为12美元。摩根士丹利预计为每股盈余85美元，瑞银预估为97美元。目前最高和最低差值为15美元，巴克莱预计为每股盈余80美元，德意志银行预计为95美元。当获利预估差不多的时候，其向投资者暗示，分析师的预估达成了一致；当分歧较大的时候，显示市场缺乏清晰度，这时候市盈率通常因不确定性上升而下跌，反之亦然。（RCY）
【形势要点：大型企业看好经济前景并购不断】
　　近期全球企业的并购活动渐趋火热。在英特尔收购欧洲第二大晶片厂德国Infineon的无线部门后，法国最大药厂赛诺菲安万特（Sanofi-Aventis）亦提出收购美国生化科技公司Genzyme。与此同时，美国著名多元化制造商3M公司以逾9亿美元，约18%溢价收购辨识技术公司Cogent。3M行政总裁巴克利称，公司有意于今年花20亿美元进行收购活动。此外，惠普与戴尔更就资料储存商3Par公司展开激烈争夺战，惠普出价由最初每股18美元提升至现时每股30美元，增幅逾六成。对此，巴克莱资本全球并购活动研究主管帕克指出，企业手中的现金处于历史高位，加上利率仍维持在低水平，纯现金或以现金为主的并购个案应会持续出现。这显示全球企业对前景看法乐观，愿意投入大笔资金开拓业务，率先抢占获利机会。彭博数据显示，目前企业拥有3万亿美元的丰裕现金。若全球并购交易数量按现阶段增长，8月的并购交易规模可能达2850亿美元。当市场确定经济已经触底、双底衰退不会出现时，并购活动会引领全球经济的强劲复苏。（BCY）
【形势要点：英国宣布5年内不减税以应对财赤】
　　相比于近期美国经济频频传来的低迷信号，前期因欧债危机而一蹶不振的欧洲经济却呈现出让人颇感意外的阵阵暖意，特别是在发达国家阵营中一度最不被经济学家看好的英国经济近期表现尤其令人刮目相看。上周公布的官方数据显示，英国二季度经济季调后增长1.2%，高于预期，增速为9年来最快。但全英最大行业团体之一的英国商会8月29日发表声明，警告其经济增长很可能在中期内大幅放缓，而最大的威胁恰恰来自英国新政府上台后推出的激进减赤计划。应对预算赤字是英政府国内政策的核心承诺，该国首相卡梅伦已表示重铸经济信心十分关键。在6月22日发布的预算中，政府宣布了5年内总额高达1130亿英镑的财政整固计划和至多40%的中央政府机构支出削减计划。近日，英国财政部次官的表态更令这种忧虑增加。财政部次官Danny Alexander警告说，在5年内财赤的压力仍在，在下一次大选前都不会减税。为了令英国的经济重回轨道，各方都要承担一定的税务压力。他希望调查税务分配，令低收入者能减少税务负担，也令他们更有动力找工作。但其言论令英国的中产阶级和高收入者感到忧虑，因为在2015年之前，他们的税务压力不会减低。英国商会会长弗罗斯特（David Frost）称，减赤本身并不会带来可持续的复苏，政策应能重新调整经济偏重财富创造领域，促使私人部门投资、出口并创造就业，若无法成功做到这些，减赤将对复苏构成极大风险。（RLH）
【形势要点：罗杰斯称美联储继续印钞不会有效果】
　　在美联储表示可能再行量化宽松以提振经济后，投资大师罗杰斯于30日称，为了经济复苏，美国必须停止印钞，并像欧洲那样采取紧缩政策。他说：“我宁愿让欧洲人来管理美联储，也不愿让美国人来管理，至少他们知道如何建设未来。”同时，罗杰斯重申当经济陷入困境时，应该允许其像企业那样破产。破产后才能重组经济，进而重新开始。破产会有一段痛苦期，之后经济就能重新起飞了。这一套规律在过去的数千年间都行之有效。但是，美国政府反其道而行之，正在试图将问题拖延到未来，并大肆印刷货币。这种策略不曾起作用，将来也不会起作用。最后，他指出，由于各国央行滥发货币，纸币将大幅贬值。投资者现在唯一能投资的领域是实物资产，如白银、大米、天然气等。（RCY）
【形势要点：私人股本投资重新活跃是实体经济转暖的信号】
　　芬兰手机制造商诺基亚与德国工程集团西门子合资成立的通信设备公司——诺基亚西门子通信（NSN）近日表示，有意接受私人股权投资。但诺基亚和西门子的高管表示，两家公司均无意在短期内撤出投资。两家公司均确认，正在与有意入股NSN的私人股本公司进行谈判。据一名知情人士表示，有“多家”潜在投资者对NSN表示了兴趣，股权交易价值可达10亿美元，而且可能会加大NSN最终进行首次公开发行（IPO）的可能性。英国《金融时报》上个月报道称，百仕通和TPG都有意购入NSN股权，而银湖投资集团和贝恩资本也牵涉其中。据悉，上述公司中有几家仍在与NSN谈判。两家母公司还都强调称，这些投资意愿都是私人股本公司主动提出的。因此，从中可以明显看出，在全球金融市场气氛仍然低迷的时候，私人股本投资已逐渐开始重新活跃起来，而这是一个经济转暖的重要迹象。一般来说，私人股本基金对实体经济的嗅觉，比一些投资资本市场的共同基金或者对冲基金更为敏锐，因为投资实业企业，一向是PE们的专长。有理由相信，随着金融市场逐渐走出低谷，PE投资将会越来越活跃。（LCXS）